文/瑞財經 李姍姍

“我們克制了貪婪，只掙一點點！”前兩日，雷軍回母校武漢大學公開演講，這番略帶凡爾賽的發言再次將其送上了熱搜。

雷軍表示，小米產品之所以能被廣大用戶認為物超所值，關鍵在於公司克制了貪婪，只掙合理的微薄利潤。正如其所言：“利潤不是目標，而是做好產品后的自然結果。”

而2024年，“只掙一點點”的雷軍卻賺得盆滿缽滿。

財報顯示，2024年，小米集團營業收入3659.06億元，同比增長35%；經調整凈利潤272億元，同比增長41.3%，兩個維度的業績均創歷史新高。

年報發佈后，雷軍迅速跟進並在社交平臺高調宣佈交出了“史上最強年報”。

亮眼的成績單背後，是小米集團在“人車家全生態”協同效應強勢驅動下，推動手機、汽車、大家電三駕馬車並駕齊驅，均實現增長。

喜人的財報也拉動了小米的股價。年報發佈后，小米股價一路沖高，3月19日，盤中創下歷史新高59.45港元，總市值突破1.47萬億港元。

不過，拉長時間維度來看，小米集團此番交出的成績並不算驚豔。按近三年業績增長來看，小米集團在收入和凈利潤上的年複合增速僅有3.68%和7.31%。若剔除汽車業務，集團營收三年僅增長了1.46%。

01

汽車單輛虧損額收窄

小米集團2024年財報，造車業務仍是最大的看點。

2024年全年，智慧電動汽車收入321億元，小米智能電動汽車等創新業務毛利率為18.5%，經調整凈虧損為62億元。

截至2024年終，小米汽車共交付13.69萬輛小米SU7系列汽車，智慧電動汽車的平均銷售價格為每輛23.45萬元。

簡單計算可知，每賣一台小米汽車，仍產生平均虧損4.53萬元。

雖然賣一輛虧一輛，但小米汽車的虧損情有可原。目前，小米汽車仍然處於早期階段，自建工廠、自研核心技術等前期重投入，均需要長線發展才可能回本，短期的虧損亦符合汽車行業規律。

實際上，隨著交付量提升帶來的規模效應，小米汽車的單輛虧損額正逐漸收窄。

從單季度情況來看，2024年第二至第四季度分別交付2.73萬輛、3.98萬輛和6.97萬輛小米SU7系列車型；三個季度虧損持續縮窄，分別為凈虧損18億元、15億元和7億元，平均單車虧損也從6.6萬元銳降至1萬元左右。

報告期內，小米智能電動汽車等創新業務毛利率也從14.7%大幅提升至20.4%。

雷軍在微博透露，3月18日，小米汽車完成了第20萬輛交付，隨著產能爬坡，2025全年交付目標提升至35萬台，比2024年的交付量翻了一番還要多。

按照2024年第四季度單車23.45萬元的售價來計算，小米汽車業務2025年能夠帶來超820億元的收入。

而單車虧損降低和大幅調高銷售目標，讓外界開始思考：小米汽車什麼時候能夠實現盈利？市場猜測，不出意外的話，小米智慧汽車業務在今年下半年就可以扭虧為盈。

02

手機高端化顧此失彼

儘管小米汽車銷售火熱，但其為集團貢獻的收入還不足10%，真正撐起小米集團業績大頭的還是“老本行”智慧手機業務。

2024年，小米智慧手機業務實現收入1918億元，同比大幅增長21.8%。

手機業務的大漲受益於“量價齊升”。

銷量方面，2024年，小米智慧型手機全年在全球出貨量為1.69億台，同比增長15.7%。

Canalys數據顯示，2024年小米全球智慧手機市場份額為13.8%，連續18個季度穩居全球前三，並成為2024年全球前三廠商中唯一實現正增長的品牌。

價格方面，小米集團持續推動高端化戰略，在產品銷售單價（ASP）上表現突出。2024年，小米智能手機ASP為1138.2元，創歷史新高，同比增長5.2%。

2024年，是小米提出“高端化戰略”的第四年，也是提出“全面對標蘋果”的第二年，戰略成效顯著。期內，小米手機在4000元-5000元價位段的市佔率同比提升0.2個百分點至24.3%，排名國內第一；5000元-6000元價位段的市佔率達到9.7%，同比提升1.3個百分點。

而小米的高端化目標不止於此。

對於未來五年的高端化戰略，小米品牌總經理盧偉冰在財報電話會上表示，4000元—6000元手機只是高端產品的入門，未來6000元—8000元、8000元—10000元以及10000元以上的超高端產品，小米也要去做。

然而，尷尬的是，由於高端化對應的硬體升級，核心零部件成本的增長導致收入的增長並不能高效地轉化為利潤，小米手機2024年的毛利率反而同比下滑1.97個百分點至12.65%。

loT與生活消費產品業務方面，小米實現了爆髮式增長，在2024年首次突破千億元規模，全年收入達1041億元，同比增長30%，毛利率達到20.3%，同比提升3.9個百分點。

智慧大家電如空調、冰箱與洗衣機出貨量均創歷史新高。其中，空調產品出貨量超680萬台，同比增速超過50%；冰箱產品出貨量超270萬台，同比增速超過30%；洗衣機產品出貨量超190萬台，同比增速超過45%。

平板電腦、穿戴設備收入分別同比增長52.1%和44.1%，多點開花。

互聯網業務的收入和毛利率也創歷史新高，2024年收入達341億元，同比增長13.3%，毛利率為76.6%，同比提升2.5個百分點。

其中，廣告業務收入247億元，同比增長20.5%。受益於全球化佈局深化推進，小米境外互聯網服務收入同比增長30%至110億元，在整體互聯網服務收入中的佔比增至32.2%。

03

研發加碼AI生態

財報數據亮眼，但在這份“史上最強年報”背後，小米也並非沒有隱憂。

一方面，小米SU7的爆火，除了雷軍個人魅力的加持外，去年下半年，新勢力友商大多還在緩衝階段，這讓小米SU7能夠趁機突圍。

另一方面，小米IoT和手機業務的增長，很大程度上是受到“國補”政策刺激，隨著消費需求得到釋放，後續的出貨量應該會有所回落。

在“人車家生態”這條賽道上，小米暫時是唯一的選手，但接下來“人車家生態”能否為生活帶來實質性的改變，還要看小米汽車、終端硬體在消費市場的份額。

未來，小米要繼續保持當下的品牌勢能，還需找到新的故事，AI便是十分重要的變數。目前，各大智慧硬體廠商和汽車廠商都在加速AI佈局，小米亦宣佈將大幅加碼AI研發，以全面推進其新十年戰略目標。

2024年，小米集團研發支出達241億元，同比增長25.9%，主要投向汽車與AI領域，研發人員增至2.1萬人。

盧偉冰透露，2025年研發預算將增至300億元，其中至少會有四分之一投向AI領域，計劃用2-3年時間通過AI重構澎湃OS，打造真正的AI操作系統。

目前，小米已在智慧座艙、智能駕駛、多模態大模型等領域佈局，最新MiLM2模型已應用於客服、車載系統等場景，小米集團的變革正在加速。

3月25日，小米集團公告，計劃配售8億股股份，籌資約425億港元，將用於業務擴張、研發投資及其他一般用途。