雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

市值超千億的“梯媒巨頭”分眾傳媒大手一揮，擬斥資83億元將新潮傳媒納入麾下。

不過，相比新潮傳媒官網披露的20億美元估值，此次分眾傳媒給出的“彩禮錢”激烈“打折”。對此，新潮傳媒創始人、董事長張繼學認為，如果是用現金方式交易就是賤賣，但因為是發行股份，則未來可期。

事實上，分眾傳媒此次擬併購的新潮傳媒，過去曾是自己的對手。儘管2007年成立的新潮傳媒不及分眾傳媒實力雄厚，但其曾在2018年向分眾傳媒宣戰，雙方關係一度搞得劍拔弩張。

時過境遷，如今雙方有望促成一樁新的“姻緣”。對此，分眾傳媒認為，併購能進一步優化其媒體資源覆蓋的密度和結構。張繼學則表態稱，當下新潮傳媒正處於歷史最佳發展狀態，與分眾傳媒合作，二者資源能夠形成互補，協作所產生的價值遠超競爭。

作為分眾傳媒的掌舵人，江南春憑藉卓越的商業眼光與非凡的領導才能，書寫了一段從文藝詩人轉型為“廣告大王”的傳奇創業篇章。憑藉市值超千億的分眾傳媒，江南春也多次榮登富豪榜。然而，對比2018年登上《胡潤全球富豪榜》時高達440億元的身家，今年江南春以290億元財富上榜，身家縮水了150億元。

分眾傳媒擬斥資83億，吞下新潮傳媒

4月9日，分眾傳媒發佈公告稱，公司計劃採用發行股份及支付現金的方式，從張繼學、重慶京東海嘉電子商務有限公司、百度在線網路技術（北京）有限公司等50個交易對方手中，收購新潮傳媒100%的股權。

本次交易完成後，新潮傳媒將成為分眾傳媒的全資子公司。截至目前，本次交易新潮傳媒的審計和評估工作尚未完成，標的資產評估值及交易價格均尚未確定。經交易各方初步協商，本次交易新潮傳媒100%股權預估值為83億元。

據悉，本次交易將以股份對價作為主要支付手段，剩餘部分採用少量現金形式，股份和現金對價比例將由交易各方協商確定並最終以公司在本次交易的重組報告書中披露的情況為準。

據官網介紹，作為一家“傳統媒體+互聯網”的科技媒體創新企業，新潮傳媒的估值超過20億美元。另據天眼查顯示，新潮傳媒還曾獲得京東、百度等眾多明星投資機構的青睞。

雷達財經瞭解到，截至去年第三季度末，新潮傳媒電梯媒體平臺在約200個城市運營了約74萬部智慧屏，其中約64萬個智慧屏投放於約4.5萬個住宅社區，覆蓋超1.8億城市居民。

本次交易完成後，分眾傳媒擬聘任張繼學擔任上市公司副總裁和首席增長官。基於前述情況，張繼學及其控制的主體將成為分眾傳媒的潛在關聯方。而新潮傳媒原股東百度、京東等則將通過持股與分眾傳媒形成新的關聯關係。

值得注意的是，與此前一度超過20億美元的估值相比，新潮傳媒此次賣身給分眾傳媒的83億元預估值有所縮水。而對於“賤賣”一說，張繼學表示，“如果此次交易是用現金方式，我認為是賤賣了，但是如果是發行股份，就不一定了”。

“分眾現在的市值1000億左右，但是未來一年？未來三年？未來五年呢？還記得江總有一個500城、500萬終端，5億新中產的夢想嗎？基於對國內經濟大迴圈的看好，分眾合併新潮後，協作發展對股東的回報和客戶的價值提升，我認為是更好的”，張繼學進一步補充道。

值得一提的是，估值縮水的背後，新潮傳媒近年來在業績方面面臨著一定的挑戰。據分眾傳媒此次發佈的公告顯示，截至2024年9月，新潮傳媒的資產總額為44.53億元、負債總額為10.31億元、擁有者權益為34.23億元。

2022年度、2023年度、2024年前三季度，新潮傳媒分別斬獲19.4億元、19.32億元和14.97億元的營收。同期，新潮傳媒的凈利潤(未經審計)分別為-4.69億元、-2.79億元、-510萬元，均處於虧損狀態。不過，讓新潮傳媒稍感欣慰的是，其虧損規模在此期間持續收窄。

昔日劍拔弩張，如今“喜結連理”

事實上，很長一段時間，身為行業“老大哥”的分眾傳媒始終穩坐其所在賽道的頭把交椅。而分眾傳媒此次盯上的新潮傳媒，過去也是分眾傳媒的競爭對手。

據瞭解，新潮傳媒由創業20年的傳媒老兵張繼學，聯合二三四五網路創始人龐升東以及力美DSP平台創始人舒義共同創立。不過，相較於2003年便已誕生的分眾傳媒，2007年才成立的新潮傳媒顯得有些“稚嫩”。

據中國廣告協會測算，在2024年的中國戶外廣告市場中，分眾傳媒以123.9億元的市場規模佔據了14.5%的份額，大幅領先排名第二的德高中國（份額3.7%），而新潮傳媒則以2.7%的份額排在行業第三的位置。

時間回撥至2018年3月，在江南春的老家浙江，新潮傳媒舉辦了一場聲勢浩大的“戰鬥動員大會”。彼時，新潮傳媒還在其公眾號上放出豪言，“新潮要打一場千億級的仗”。

身為新潮傳媒掌舵者的張繼學也在動員會上表示，“2018年的啟動大會，也是正式向老大宣戰的日子！分眾的‘打新辦’欺負了我們太久，是時候用一場大戰，去證明新潮的存在了！也是時候吹響號角，支援兄弟們去建功立業了！”

隨後，新潮傳媒向全國行銷中心各部門印發《關於全面爭奪分眾億元級客戶的通知》，開篇便提到“新潮傳媒與分眾傳媒的戰爭正式打響”。為了搶佔頭部客戶，新潮傳媒採用廣告補貼的形式推出了多項優惠政策。

面對同行的“挑釁”，江南春在朋友圈發文回應，“沒有任何一個公司是靠口水和碰瓷成功的，你能做多大永遠取決於你能幫客戶做多大。”

張繼學隨後也在朋友圈再度發聲回擊，“兄弟姐妹們：心胸和格局才能決定新潮的未來，我們一定要尊重對手，敬畏對手。不能像分眾老大哥一樣，把對手當‘瘋狗’，把自己當‘獅子’；把對手當作‘碰瓷的’，把自己當‘神一樣的存在’。一個沒有尊重之心和敬畏之心的企業，又如何得到市場和客戶的尊重呢？”

時間悄然來到2020年8月，張繼學在接受媒體採訪時，態度出現了明顯緩和。他直言分眾傳媒是很優秀的企業，競爭不僅能夠推動雙方共同進步，還能進一步拓展整個行業賽道。

張繼學還誠懇地表示，“和江南春老師競爭是我的榮幸和福氣，他是神一樣的企業家，我只要保證他不把我打死，我就是二層的企業家是吧？我的競爭目的是成為雙巨頭之一，而不是一定要把分眾搞死。搞死分眾可能不太現實，成為雙巨頭之一我就贏了，畢竟我是後來者。”

戲劇性的是，曾經劍拔弩張的兩個對手，如今命運卻意外地交織在了一起。對於此次併購，分眾傳媒認為，新潮傳媒的主營業務與其類似，其主要業務為戶外廣告的開發和運營，專注於中產社區戶外視頻廣告媒體和戶外平面廣告媒體等，資源點位與上市公司重合度較低。本次交易完成後，分眾傳媒將進一步聚焦主業，拓展優質資源點位，優化媒體資源覆蓋的密度和結構，進一步擴大公司城市生活圈媒體網路覆蓋範圍。

而面對外界“為什麼要賣？是新潮不行了嗎？”的質疑，張繼學此番也在朋友圈堅稱，今天的新潮是歷史上最好的時期。新潮創業10年，從成都走到全國，戰勝了三年疫情，主營業務已經盈利，賬上現金儲備豐富。

張繼學認為，今天應該是猛踩油門快速發展的好時候，“此時選擇和分眾合作，是選擇一條更優實現夢想的路徑。新潮的點位和客戶，正好與分眾互補，能全方位的覆蓋主流生活圈，更好地為客戶服務。在眼下經濟政策和戶外廣告數位化的多重利好下，毋庸置疑，協作的價值提升遠大於競爭。”

從文藝詩人到“廣告大王”，江南春財富較高點縮水150億

此番併購若圓滿收官，原本便在電梯廣告領域獨佔鰲頭的江南春與分眾傳媒，在該領域的市場份額無疑將進一步擴張。這不僅會使分眾傳媒與德高中國、兆訊傳媒等競爭對手之間的差距進一步拉大，也意味著江南春的商業版圖將進一步得到拓展。

正如其充滿詩意的名字一般，江南春自少年時代便對文學懷有赤誠的熱愛。那時的他癡迷寫作，筆下才情奔湧，盡顯過人天賦。1991年，憑藉優異成績，江南春被保送至華東師範大學中文系。踏入大學校園，他擔任夏雨詩社社長，在詩歌創作的廣袤天地中縱橫馳騁，肆意揮灑才情。

而也是在大學期間，江南春迎來了人生中的一個重要契機。彼時，一家廣告公司招聘兼職業務員，一直對商業世界滿懷好奇的江南春果斷抓住這個機會，開啟了廣告狂人的職業生涯。

在廣告公司兼職時，他如海綿吸水般汲取廣告行業的知識與技巧，憑藉敏銳的商業直覺和不懈努力，積極拓展客戶資源，逐漸在廣告領域嶄露頭角。

大學畢業后，江南春出任永怡傳播總經理。依託大學積累的人脈資源以及廣告行業的寶貴經驗，短短幾年間，他便承攬了上海IT、互聯網廣告業里最大的一部分業務，成績斐然。

然而，市場風雲變幻莫測。千禧年後，互聯網泡沫破滅，江南春的公司也面臨嚴峻挑戰。他敏銳洞察到傳統廣告代理行業競爭白熱化，發展遭遇瓶頸，必須探尋新的商業機遇。

一次偶然的機會，江南春看到電梯門上張貼的小廣告，刹那間靈感閃現，敏銳地發現了樓宇電梯口這一特定場景的廣告價值。2003年，他毅然投身於電梯媒體廣告這一新興賽道，分眾傳媒隨之成立。

創業初期，分眾傳媒聚焦於在寫字樓電梯間安裝液晶顯示幕播放廣告。這一創新模式精準定位寫字樓內的白領人群，為廣告主提供高效、精準的廣告投放管道，一經推出便廣受市場歡迎，迅速在廣告市場中佔據了一席之地。

然而，創業之路布滿荊棘，分眾傳媒在發展過程中也面臨著諸多挑戰和困難。由於這一商業模式要在寫字樓內大規模安裝液晶顯示幕，分眾傳媒需要投入大量的資金和人力，同時與各大寫字樓物業的溝通合作也困難重重。而作為一種新興的廣告模式，分眾傳媒還需讓廣告主和市場逐步接受認可。

面對困境，江南春信念堅定、毅力頑強，四處奔波尋求投資，積極與潛在客戶溝通，詳盡介紹分眾傳媒的優勢與價值。終於，他的努力得到回報，資本的介入説明公司順利度過了艱難時期。

在解決了諸多問題后，分眾傳媒開始進入快速發展階段。公司不斷擴大業務範圍，不僅在寫字樓電梯間廣告領域持續深耕，還逐漸拓展到公寓樓電梯廣告、影院廣告等多個領域。

隨著影響力不斷擴大，分眾傳媒於2005年在美國納斯達克成功上市，成為中國首家在納斯達克上市的廣告公司。2015年，分眾傳媒回歸A股，市值突破千億，榮登中國傳媒第一股寶座。在江南春的帶領下，分眾傳媒如今在梯媒廣告市場上佔據龍頭地位。

據分眾傳媒公佈的公告顯示，截至去年7月31日，分眾傳媒的生活圈媒體網路覆蓋國內約300個城市、香港特別行政區以及韓國、泰國、新加坡、印尼、馬來西亞、越南、印度和日本等國約100個主要城市。

其中，分眾傳媒的電梯電視媒體自營設備約109.7萬台(包括境外子公司的媒體設備約15.6萬台)，電梯海報媒體自營設備約154.9萬個(包括境外子公司的媒體設備約1.9萬個)，影院媒體合作影院1835家、1.3萬個影廳，覆蓋國內超過270個城市的觀影人群。

除上述生活圈媒體網路之外，分眾傳媒加盟電梯電視媒體設備約8.4萬台，覆蓋國內約130個城市；參股公司電梯海報媒體設備約40.3萬個，覆蓋國內約70個城市。

值得一提的是，據分眾傳媒公佈的財報資料顯示，江南春當前為新加坡國籍。而憑藉一手打造的分眾傳媒，江南春也成為了富豪榜上的常客。

在胡潤研究院最新發佈的《2025胡潤全球富豪榜》中，江南春憑藉290億元的財富位列總榜第918名的位次，其財富相較上年的265億元增長25億元。

不過，若將時間線進一步拉長，江南春近些年在《胡潤全球富豪榜》上的財富彷彿坐上過山車一般。而相比2018年登上《胡潤全球富豪榜》時一度高達440億元的身家，江南春今年的財富縮水了150億元。

據分眾傳媒此前發佈的2023年年報顯示，江南春為公司的實際控制人，其通過多層股權關係全資控股著分眾傳媒的控股股東——Media Management Hong Kong Limited。

截至去年第三季度末，Media Management Hong Kong Limited持有分眾傳媒23.72%的股份，是分眾傳媒的第一大股東。截至4月10日收盤，分眾傳媒最新市值為1036.95億元。若按照23.72%的持股比例計算，Media Management Hong Kong Limited持有的公司股份對應約246億元的市值。

若此番分眾傳媒成功將新潮傳媒收入囊中，江南春的財富又將如何變化？雷達財經將持續關注。