市場迅速對名創優品的最新財報做出了反應。這家連鎖生活風格品牌（09896.HK）近日公布了截至2024年12月31日的第四季度及全年業績報告。儘管公司末期股息增至每股0.0817美元，但其H股股價在3月24日卻下跌了9.75%，收盤價為35.65港元，市值縮水至439.69億港元。這一市場表現凸顯出投資者對名創優品業績的謹慎態度。

從業績報告來看，名創優品在2024年第四季度的表現相對穩健。季度收入同比增長22.68%，達到47.13億元人民幣；經調整EBITDA也實現了23.30%的同比增長，達到12.27億元。然而，在扣除因大規模擴張帶來的折舊與攤銷後，經調整凈利潤的增長放緩至19.99%，為7.93億元。

值得注意的是，名創優品自2024年起將財政年度結算日從6月30日更改為12月31日，因此本次公佈的全年業績是變更年度結算日後的首份報告。全年來看，名創優品的收入同比增長22.80%，達到169.94億元；經調整EBITDA同比增長21.36%，為43.34億元；經調整凈利潤同比增長15.44%，為27.21億元。然而，整體獲利率卻出現了下滑，經調整EBITDA獲利率同比下降0.31個百分點，至25.50%；經調整凈獲利率也下降了1.02個百分點，至16.01%。

海外市場的情況也類似，名創優品門店的同店GMV增幅僅達到中個位數，遠低於上一年的25%-30%。同時，中國內地線上門店的增長也顯得乏力，僅同比增長24.18%，佔國內線下門店GMV的比例僅為5.65%。

除了名創優品品牌外，公司旗下的TOP TOY品牌也面臨著增長放緩的挑戰。2024年，TOP TOY門店的同店GMV增幅僅為中個位數，而上年同期則高達45%-50%。儘管如此，TOP TOY仍然開始拓展海外市場，截至2024年12月31日，已擁有276家門店，其中272家位於中國內地，4家位於海外。

有傳言稱，名創優品有意分拆TOP TOY在港股市場上市。與名創優品品牌不同，TOP TOY專注於IP生意，平均售價更高，獲利率也有更大的提升空間。然而，目前該品牌的業務規模相對較小，2024年的收入規模不足10億元。相比之下，泡泡瑪特（09992.HK）截至2024年6月30日的12個月收入規模已達80.45億元，稅前獲利率更是高達25.18%，遠高於TOP TOY的9.40%。因此，TOP TOY的分拆上市能否獲得高估值仍存在不確定性。

名創優品還入股了內地超市運營商永輝超市（601933.SH），收購了其29.4%的股份。然而，永輝超市的前景仍然令人擔憂。名創優品的創始人及CEO葉國富在業績發佈會上表示，永輝在2025年的核心工作是減虧。這一表態能否改變永輝的命運，目前仍是一個未知數。

整體來看，名創優品在2024年的業績表現雖然穩健，但增長放緩和獲利率下滑的問題不容忽視。未來，公司需要尋找新的增長點，提升盈利能力，以應對市場的挑戰。