封面｜公眾號 AI 生成

近年來，尤其在新冠疫情後，全球健康意識顯著提升，創新葯研發和生物技術商業化進程進一步提速，吸引了大量風險投資、私募股權、跨國藥企及戰略投資者的關注。

中國作為全球除美國以外的第二大醫藥投資市場，呈現出強勁的增長韌性——這與人口老齡化趨勢的加劇、對創新藥物和先進治療手段的迫切需求相關，也得益於基因編輯、細胞與基因療法等前沿生命科學技術的突破。

從一級市場的融資情況來看，2024 年國內生物製藥行業不如前幾年熱門，總融資金額 496.95 億元，同比下降 9.3%；融資事件數量增長了 11.8%，結束了連續兩年的下滑態勢。

我們還將重點關注那些快速融資的創新藥企，獲得新融資的醫藥獨角獸。

2024 年生物醫藥行業投融資情況

生物技術與製藥行業是結合前沿科技研發創新藥物和療法的領域，既包含傳統化學藥，也涵蓋基因編輯、細胞治療、mRNA 疫苗等“黑科技”。

根據 IT 桔子數據統計，國內生物技術與製藥行業近十年融資呈現“緩慢爆發後階段性調整”的鮮明軌跡。

2015 年至 2018 年，融資事件從 162 起穩步增長至 337 起，融資金額也從 98.56 億元增長到 415.83 億元，資本逐漸加碼。2020 年融資事件數量大幅增加至 488 起，較 2019 年增長了 46%，融資金額更是躍升至 1053.78 億元，同比增長 153%。

2021 年生物製藥行業融資達到了近十年頂峰，共發生了 773 起融資事件，融資總金額高達 1358.69 億元。這一階段的暴漲主要得益於政策紅利（科創板開放、港交所新政）和新冠疫情催化的疫苗研發熱潮。

之後幾年行業有所降溫，2024 年融資事件回升至 551 起，融資金額降至 496.95 億元，較峰值縮水超 60%。

2024 年國內生物技術與製藥行業的融資輪次分佈顯示出“早期火熱、後期謹慎”的特徵。

其中，A 輪融資以 247 次、45% 的比重佔據絕對主導地位，資本集中押注已完成初步技術驗證、需推進臨床試驗或規模化生產的專案。

天使輪以佔比 18% 緊隨其後，不過，生物製藥種子輪融資僅有 7 起，極為稀少，佔比 1.3%。

現階段純概念階段的製藥項目融資困難，對於種子 / 天使階段而言，資本重點關注高校及科研院所的技術轉化專案，例如由瑞典卡羅琳斯卡醫學院、中國藥科大學教授及校友聯合創立的“合珀生物”，由唐力教授團隊聯合晶泰科技共同創立的“萊芒生物”。這類投資標的背靠教授團隊，科研實力雄厚，已初步形成研究數據、專利壁壘。

而後期融資明顯遇冷—— C～E 輪合計佔比僅 11.3%，行業面臨臨床高失敗率與商業化壓力，如 CAR-T 療法因療效未達預期或醫保降價導致後期估值承壓。

戰略投資佔比 9.3%，大型藥企通過注資鎖定創新藥物研發技術，例如民生藥業、安必生製藥戰略投資“博悅生物”。

整體來看，資本集中押注 A 輪專案，反映對技術中期轉化的信心，但也暴露後期商業化能力不足的短板。未來行業需平衡創新與落地，避免“融資斷層”導致的資源浪費。

如圖所示，上海依託張江藥谷產業集群、金融中心資源及政策支援，以 120 次醫藥股權融資事件絕對領先，成為 2024 年醫藥融資最活躍的城市。上海獲投代表企業有箕星藥業、澤納仕生物和昂闊醫藥。

2024 年北京的醫藥融資體量僅上海的一半，北京的優勢是具有清華、中科院等頂尖科研機構，生命科學研究基礎夯實，獲投代表企業有華諾泰生物、賽特明強和知微生物。

蘇州位居年度熱門城市第三，通過蘇州工業園的政策紅利和製造優勢承接上海資源溢出，側重 CDMO 領域，獲投代表企業有信諾維、丹諾醫藥和齊禾生科。

深圳的醫藥投融資主要受益於深創投、同創偉業等本土活躍的投資機構積极參與生物醫藥投資，還有上市公司華大基因、微芯生物等產業龍頭的帶動下，不少基因相關創新企業落戶深圳，融資活動也比較活躍。

杭州則擁有西湖大學這樣新興科研力量，形成差異化競爭力，例如元素驅動作為西湖大學未來產業研究中心的重點孵化專案，完成了近 2 億元的 A 輪融資，投資方包括杭州城投產業基金、招商局創投等。

中西部城市中，成都、南京依託區域中心地位和高校資源初步建立產業生態，武漢、廣州尚處潛力釋放期，而合肥憑藉中科大科研優勢探索細分賽道。

整體來看，長三角以上海為龍頭、蘇杭寧合協同發展的格局佔據半壁江山，珠三角則因廣州傳統產業路徑依賴顯現區域失衡。

2024 年醫藥領域的核心投資方

從出手次數來看，2024 年啟明創投以 17 次公開的醫藥投資事件領先，其投資組合覆蓋了從早期技術研發到臨床應用的多個環節，例如基因療法開發商“奧素博新 ACXEL ”、化學合成生物公司“鎂睿化學”、生物材料供應商“瑞凝生物”及免疫療法研發上“和其瑞醫藥”，顯示出其對前沿技術的全面押注和對創新藥全鏈條的深度佈局。

泰瓏投資 2024 年在醫藥領域至少有 11 次出手，專注於藥物開發與產業化，尤其是在腫瘤、代謝疾病等重大疾病領域，如柯君醫藥、羿尊生物，同時通過投資泰楚生物等 CRO/CDMO 服務企業，強化了產業鏈的協同效應。

龍磐投資和順禧基金更傾向於早期生物技術的投資，但二者側重點略有不同。

龍磐投資偏好對顛覆性技術的發現，2024 年投資了細胞治療開發商“環狀生物”和 AI 驅動的藥物發現平臺“溪礫科技”；而順禧基金則佈局合成生物學公司“微元合成”和計算生物學企業“深勢科技”，強調對底層技術創新的支援。

深創投的投資方向則更具國資特色，其重點佈局醫療技術的國產替代，例如投資疫苗廠商“邁科康”、核藥研發商“藍納成”和高端醫療設備“漢諾醫療”，投資更偏向於產業化落地和技術國產化，具有較強的政策導向性。

快速融資的新銳創新葯研發公司

2024 年生物技術與製藥行業有 508 家公司獲得融資，其中 42 家在年內完成兩輪及以上融資，多聚焦於基因編輯、細胞治療、AI 藥物研發、合成生物學等創新領域，凸顯資本對前沿賽道的持續加碼。

值得注意的是，有一家新銳生物醫藥公司萊芒生物在 2024 年內累計獲得了 3 輪融資。

萊芒生物（Leman Biotech Co., Ltd.）專注於腫瘤免疫治療的創新藥物研發，由瑞士洛桑聯邦理工學院（EPFL）唐力教授團隊聯合晶泰科技共同創立，致力於通過免疫代謝重程式設計技術突破腫瘤治療的瓶頸。

其核心技術 Meta 10 通過增強耗竭 T 細胞的代謝活性，顯著提升免疫治療的回應率和療效，已在多個動物模型中展現顯著效果，並發表於《Nature Immunology》等頂級期刊。

萊芒生物 2021 年 7 月在廣東深圳成立，2024 年 4 月，獲得了合肥綜合性國家科學中心大健康研究院的千萬級人民幣投資。同年 6 月，公司完成 5000 萬人民幣的天使輪融資，由富匯創投、天圖投資、晶泰科技和雲帆科技投資聯合領投。

2024 年 11 月，萊芒生物完成 A 輪 1 億人民幣融資，本輪融資由富匯創投領投，君熠投資和晶泰科技等跟投。