從機器狗亮相春晚引發熱議，到“具身智慧”寫入2025年政府工作報告，人形機器人已經成為當下最受關注的產業賽道之一。這條賽道的產業鏈上，除了特斯拉、宇樹科技這樣直接面向市場的下游企業，在供應鏈上游還有一些不為外界熟知，但有著製造優勢與技術積累的關鍵玩家。他們的發展狀況直接影響整條賽道的增長速度與成長空間，一定程度上也塑造了最終產品的形態與能力。

三花智控就是一家這樣的企業。

除了股民與業內人士，很多人可能並沒有聽說過三花智控（以下簡稱“三花”）的名字，更不知道它生產的各種閥門和零部件可以做什麼用。張道才自己曾總結，“三花”這家企業是由三個產品構築的，分別是1987年生產的二位三通電磁閥、1995年研發的空調四通閥，和2014年成熟的電子膨脹閥。

作為機電零部件領域的“隱形冠軍”，三花在過去40年，始終通過鑽研技術研發與生產工藝提升，從紹興新昌的一間小工廠，悄然發展到全球最大的製冷空調控制元器件和全球領先的汽車熱管理系統零部件製造商，為全球空調和汽車行業幾乎所有頭部企業提供核心零部件。財報顯示，三花智控2024年營業收入為279.47億元，同比增長13.80%；歸母凈利潤為31.0億元，同比增長6.10%。

2025年1月15日，三花再次向港交所主機板上市申請，其A股市值突破千億元。在新能源汽車發展方興未艾之時，三花智控再次未雨綢繆，參與到智慧機器人產業熱潮中，將機器人機電執行器作為未來重點發展領域。

如果說主營產品的反覆運算構成了三花發展的明線，那麼全球市場的擴張則是伴隨期間的一條暗線。從成立之初，三花就面對著與蘭柯等國際品牌的正面競爭，戰場也從未僅僅局限在國內市場。截至2024年9月30日，三花在海外市場的收入達到90.51億元，占公司總營收44%，還已經在海外布局建設13個生產工廠，雇傭超過5千名海外員工，以支撐全球市場的產能供應和市場運營。

哪些因素決定了三花從小工廠發展為“隱形冠軍”？長達40年時間里，三花走對了哪幾步？

1.10年收購與反收購，從小工廠長成小巨頭

2007年，杭州⻩⻰世紀廣場的一間會議室里，張亞波帶領的三花團隊，正在與英國的蘭柯公司進行艱難的收購談判。幾個小時後，雙方不歡而散，第一次著手跨境併購的張亞波在現場放出狠話：你們這次走了，就不要再回來了。

作為收購方，三花掌握著主動權。當時三花在四通閥市場的增⻓正勢如破竹，銷量連續三年居全球第一。而最早發明四通閥的蘭柯，雖然曾壟斷全球市場近半個世紀，但在三花的競爭下已經不斷喪失中低端市場，營收和利潤節節下滑。

四通閥，是空調的必備零部件，⻓度只有十幾釐米，通過活塞移動改變製冷劑的流向，決定了空調是製冷還是製熱。蘭柯發明四通換向閥38年後，1995年， 三花竣工投產了第一條四通閥生產線。

三花智控的產品四通閥

1998年，三花在四通閥市場還只是個小⻆色，但是已經引起蘭柯的警覺。蘭柯提出以3億元的天價， 收購三花的四通閥業務。

對於蘭柯伸出的“橄欖枝”，三花內部爭論激烈：是抓住機會大撈一筆，但放棄⻓遠未來，還是守住產品，但要面對同行的強勢競爭？出於對中國空調市場發展前景的信心，三花的創始人張道才選擇了後者。

張道才是張亞波的父親，1979年到蘭花的前身——紹興新昌縣農機修配廠擔任供銷科⻓。他推動工廠轉型生產製冷配件，與上海交大和海爾合作，在1987年打破外企壟斷，研發出第一款“二位三通電磁閥”，一年賺到1000萬元。

進入21世紀，中國空調市場進入高速增⻓期，張道才又決定將製冷零部件的研發重點轉向空調截止閥。為了爭奪國內空調市場份額，三花在內部持續進行生產優化，降低四通閥的成本，以低價換銷量；在外部派銷售人員拜訪全國的空調品牌，和進口企業搶客戶。很快格力、美的、海爾、⻓虹等國產空調品牌，都陸續成為三花的客戶，多款閥⻔產品年銷量達到幾百萬隻。

2005年，三花股份在深交所上市，募資2.95億元，第二年四通換閥銷量突破2500萬套，在全球市場份額上升至50%。

蘭柯向三花發起收購並被拒絕的10年後，2007年，兩家公司又一次坐在談判桌上，但這次雙方角色發生了對調，蘭柯的四通閥業務被三花收入囊中，三花也因此一躍成為全球四通閥市場中品種最全、專利最多，生產能力最強的巨頭，市場份額提高至60%。

“這個10年砸下來砸對了”。多年以後，張道才仍然經常提起這段往事。對他來說，與蘭柯的10年收購之戰，意味著堅持⻓期主義的正確性，以及靠產品實力贏得競爭的必要性。

2. 從新昌到杭州，預訂電動⻋紅利的⻋票

2017年7月28日，特斯拉在美國加州舉行的model3上市交車儀式上，現場一片沸騰，更引起全球科技界和製造業高度關注。交車儀式上，三花的高管們也作為特邀嘉賓出席。作為特斯拉的核心供應商之一，當時三花剛剛憑藉電子膨脹閥技術，拿下有著汽車工業“奧斯卡”之稱的PACE大獎，這也是中國汽車部件企業首次獲得這一榮譽。除了為特斯拉提供熱管理部件，三花也是賓士、寶馬、奧迪等歐洲大型汽車廠商，以及比亞迪、吉利、理想、蔚來等國內汽車廠商的一級供應商。

招股書顯示，截止2024年9月的9個月內，三花智控汽車零部件的營收為81.11億元，在總營收中佔比已經達到四成，是企業新的增長引擎。從空調四通閥，到新能源車的電子膨脹閥，三花走出第二個發展曲線的背後，是又一個“砸對了”的10年。

早在2006年，三花將汽車空調部件事業部獨立出來，在杭州下沙成立了三花汽車零部件有限公司。當時下沙屬於杭州經濟技術開發區，對汽車產業提供不少扶持政策，三花又在這裡陸續成立多家公司，初步搭建起汽車空調零部件產業的發展體系。

三花智控

彼時，汽車行業仍然以燃油車為主，但少數人已經提前遇見到電動汽車崛起的未來。2008年10月，特斯拉開始量產並交付第一批電動跑車Roadster的幾個月前，張道才在杭州拜訪了萬向集團創始人魯冠球。當時魯冠球告訴他，“現在再去搞傳統汽車沒有必要了，要搞就搞新能源汽車。”

而三花擅長的熱管理系統雖然已經用在燃油車上，但是對新能源車更加關鍵，會直接影響汽車耗能效率。魯冠球的話使張道才意識到，提前設計出好的汽車空調熱管理的控制部件與元件，才能抓住汽車行業的未來。

2009年，三花在杭州下沙工業園成立中央研究院，將新能源汽車空調系統作為主要研究方向。經過四年艱難的產品路線摸索和客戶需求溝通，三花最終成功研發出車用電子膨脹閥，並與幾家美國新能源汽車的頭部品牌達成合作。

電子膨脹閥是新能源汽車熱管理系統中的關鍵零部件，能夠精確控制製冷劑的流量，實現更高效的熱管理。隨著新能源車行業的全面爆發，三花複製了在空調四通閥市場的成功，憑藉技術創新和先發優勢，成為熱管理零部件行業的頭部企業。按銷量、產量和收入計算，2023年車用電子膨脹閥及集成元件，分別佔比52.6%和65.7%，均為全球市場第一。相比法國法雷奧（Valeo）和德國馬勒（Mahle）的全球市場份額只有15%左右，可以說三花在全球電子膨脹閥市場具有絕對領先地位。

3. 佈局人形機器人，蓄力第三條增長曲線

張道才曾不止一次表達過對特斯拉和馬斯克的欣賞。2019年度經營計劃大會上，張道才說：“特斯拉以創新管理著稱，開發新產品就很快。現在這個時代，更加是快魚吃慢魚。三花一定要快。”

進入2025年，“快魚”特斯拉加快了在人形機器人領域的腳步，在曾經發佈model3的加州弗里蒙特的工廠，更新了多個與Optimus人形機器人開發相關的招聘資訊，加速推進Optimus的量產進程。

t特斯拉人形機器人

與此同時，國內人形機器人市場也風起雲湧。市場監管大數據中心數據顯示，截至 2024 年 12 月底，國內已有 45.17 萬家智慧機器人產業企業，相比 2020 年底增長 206.73%。

三花敏銳地察覺到了這一趨勢，早在2022年左右就籌劃布局機器人領域，將第三次增長機會押注在這一賽道。三花在2022和2023年年報中提及，將機器人機電執行器作為未來重點發展領域，“為公司未來5-10年提供新的高附加值增長點”。

“圍繞自動化，實現機器代人，我們希望把人不願意做的事情釋放出來，提升效率，提高人的自由度，細分來看，自動化產線、機器人、人形機器人、萬物互聯都是具體承接方式，是企業的機會點和將要去的方向。在自動化這個大範圍中，（三花智控）聚焦企業擅長的核心零部件方面，做B2B業務。”張亞波曾在接受採訪時介紹道。

特斯拉發佈人形機器人招聘資訊的同一個月，三花在公告中稱，與杭州錢塘新區管委會簽訂了《三花智控未來產業中心專案投資協定書》，計劃在杭州錢塘區投資不少於50億元，建設機器人機電執行器和域控制器的研發及生產基地。

三花將人形機器人研發基地放在杭州錢塘，與19年前在這裡投入汽零部件生產的考慮一樣，都是為了享受當地政府在協助審批、稅收優惠及申報國家重點專案等方面的政策支援。此外，杭州作為長三角經濟圈的重要城市，在先進位造業、人工智慧領域的產業體系正在逐漸形成，有利於三花進一步整合區域供應鏈資源，擴大市場份額。例如今年登上春晚的宇樹科技“機器狗”，以及另一家也被稱為“杭州六小龍”的公司雲深處，都是位於杭州的機器人研發公司。

不久前馬斯克表示，2025年的目標是製造數千台人形機器人Optimus，2026年產量再增加10倍，生產5萬-10萬個人形機器人，以後或每年翻10倍。如果三花智控可以繼續與特斯拉等企業形成綁定關係，意味著又提前鎖定了新一輪行業增長紅利。

結語

結合三花過去40年的發展經歷來看，三花的長期增長密碼可以總結為——始終聚焦在擅長的機電零部件領域，結合產業發展趨勢進行技術研發，三次搭上了新興賽道的增長快車。而每一次技術路線突破與產品轉型，又意味著積累下了更多的技術和人才沉澱，逐步建立起更深的護城河，從而能夠在下一次技術升級中提前卡位，並在產業鏈中居於優勢地位。

首次提交“隱形冠軍”概念的德國著名管理學家赫爾曼·西蒙曾說，“中國隱形冠軍體現出與德國隱形冠軍非常相似的特質，比如志向高遠、腳踏實地、專心致志等”。和許多業內如雷貫耳，外界默默無聞的“隱形冠軍”一樣，三花靠著對行業的深刻理解和敏銳洞察，加上低調吃苦的奮鬥精神，塑造出中國製造業今天的面貌。三花走過的發展歷程，也是中國製造企業在全球化激流勇進的浪潮中，不斷做大做強的縮影。

書目

1. 《探索者之路，張道才傳》，遲宇宙

2. 《三花躍升：與巨人同行》 ，企業管理

3. 《隱形冠軍：未來全球化的先鋒》，赫爾曼·西蒙