重倉收穫超級回報。

作者I 楊繼雲    報導 I 投資界PEdaily

這是罕見的一幕。

連續兩天，豐年資本收穫兩個A股IPO——今天（3月25日），被譽為“晶片全科醫院”的勝科納米掛牌科創板，開盤大漲超200%；而前一天，中國大陸規模最大的探針台設備製造商矽電股份登陸創業板，首日同樣大漲。

進一步看，豐年資本的重倉色彩尤為搶眼：2019年投資矽電股份，單筆投入近9000萬，以7.90%的佔比成為最主要的機構投資人；兩年後又一舉成為勝科納米背後佔比最大的機構類股東，持股7.10%——背後回報不言而喻。

連續敲鐘是一縷縮影，豐年資本正在迎來密集的收穫期。更早前，達利凱普、達夢數據先後成功登陸A股，彼時兩個爆款IPO後，身邊一些同行不斷研究起豐年打法。

眼前一級市場正在經歷深刻變遷，科技投資成為絕對敘事主題。15個月內，連續4個科技IPO，粗略計算總回報超過50億元，豐年資本持續“本壘打”背後也許能夠給當下行業突圍帶來一縷啟示。

久違盛況

兩天兩個A股硬核IPO

具體來看，這兩家公司都是各自賽道內的“隱形冠軍”。

一組數據可以佐證：根據招股書，2019年至2023年，矽電股份在探針台市場的市場佔有率從13%躍升至25.7%，特別是在12英寸探針台市場區隔，迄今是排名第一的大陸地區廠商。

創業至今，矽電股份靠著技術突破，最終打破海外長期壟斷，成為國產探針台龍頭。

這裡需要解釋一下，在半導體精密的生產流程中，探針台是不可或缺的核心測試設備之一，它像一個精準的顯微鏡，承擔著在封裝前對裸晶元進行電性測試的職能。

深耕於此的矽電股份成立於2003年，總部位於深圳，創業初期以6英寸設備切入LED晶片檢測，服務比亞迪半導體、華潤微等企業。轉捩點是2012年——公司成功推出中國大陸首台12英寸晶圓探針台，一舉打破海外廠商的長期壟斷，至今全面導入中芯國際、粵芯半導體等頭部晶圓廠。

梳理下來，矽電股份已成為三安光電、華燦光電、乾照光電、聚燦光電、澳洋順昌、兆馳股份等公司的主要供應商，同時也服務於士蘭微、燕東微、華微電子、捷捷微電、揚傑科技、斯達半導、比亞迪半導體、華潤微、歌爾股份等國內知名分立器件及積體電路製造企業。

勝科納米則是另類創業傳奇——創辦於海外，最終在中國蘇州崛起。

2004年，專注於半導體第三方檢測分析的勝科納米在新加坡成立。2012年，隨著半導體產業鏈國產化趨勢，國內半導體產業發展機遇來臨，勝科納米決定在蘇州納米城建設實驗室，並在2015年啟動股權融資以加快實驗室建設佈局。

此後，勝科納米以“中立的第三方實驗室”定位在國內市場站穩腳跟，2019年起加速在南京、福建、深圳等地新建實驗室，至2024年實驗室總數達7家，服務於主要半導體產業集群。

時至今日，勝科納米檢測分析技術已經覆蓋半導體全產業鏈，服務國內外多家巨頭公司，成為亞太地區首家獲得賽靈思官網認可的第三方檢測分析實驗室，是行業公認的“晶片全科醫院”。

透過招股書，2023年勝科納米在國內半導體第三方檢測市場佔有率約4.23%，在失效分析及材料分析細分領域國內收入合計達3.26億元，市佔率約7.86%。

創業歷經二十余載，矽電股份和勝科納米先後站上IPO敲鐘舞臺，締造A股久違熱鬧的一幕。

投資啟示

重倉押注“從1到100”

穿透背後，可以看到一個鮮明共同點：兩家公司背後都有豐年資本的身影，且均是超高的持股比例，重倉色彩躍然紙上。與此同時，豐年憑藉系統化地管理賦能，耐心陪跑，最終讓嶄露頭角的潛力股成長為擁有世界級競爭力的超級公司。

正如招股書顯示，豐年合計持有勝科納米7.10%的股份，是佔比最高的機構投資人；而IPO前，豐年資本在矽電股份持股比例為7.90%，也是最主要的機構股東之一。矽電股份首日開盤漲逾240%，根據當天股價表現，豐年資本的持股市值超過5億元。

對於創投同行而言，這一幕無疑極具研究價值：一支投資團隊何以屢屢重倉，實現“從1到100”的賦能陪跑？

這是並不常見的科技投資故事。隨著國內半導體和積體電路產業的不斷成熟，對半導體產品的安全性、可靠性要求愈加嚴苛，半導體製造過程的低容錯率也對檢測分析提出了更高的要求。正是在這樣的背景下豐年資本看好勝科納米的發展。2020年，特殊時期的勝科納米一度面臨著巨大壓力，但豐年資本依舊毅然重倉陪伴企業發展，在4年多的時間里不斷幫助企業實現從1到100的快速增長，最終才有了站上IPO敲鐘舞臺這一幕。

“從1到100”，往往充滿艱難險阻。能夠摒棄掉市場上絕大多數雜音，純粹地“重倉”於水下公司，並不是一件僅靠“想”就能做到的容易的事。

猶記得豐年資本合夥人趙豐曾對投資界比喻，在細分賽道中挑出“好樹苗”，幫助它們從小龍頭成長為具有全球化競爭力的企業。我們或許可以總結一幅這樣的畫像：深耕硬科技領域，投資細分行業龍頭，敢於重倉。

理論一次次得到驗證。在A股上市不易的背景下，15個月內豐年資本卻接連收穫了四家代表性的上市公司，用實踐證明瞭重倉優質專案，才有機會持續獲得優秀的退出回報。

從“投得到”到“退得出”，中間還有一個不得不提的環節：管理賦能——這是一家企業從1到100，崛起為超級個體的關鍵。相比於説明被投企業做宣傳、找融資、找客戶，或許豐年團隊走得更深，走進被投企業的經營環節，從“管理”下手。如此才能在企業最需要的時候，提供最切實際的解決方案。

矽電股份便是一個典型案例。2021年，正值中國半導體產業快速上升，關鍵半導體設備的需求爆髮式增長，矽電股份迎來大批訂單。然而，面臨這樣突如其來的增長，公司傳統的管理體系需要進一步優化。於是，豐年資本立刻派出了產業賦能專家小組入駐工廠，深入生產一線，解決問題並制定方案。

用了半年時間，豐年資本改造后的矽電股份管理效率大幅提升。其中的一次賦能中在人員、設備不增減的情況下，公司產能同比提升100%以上，空間甚至節省了50%。這些問題的改善直接表現在公司業績上——招股書顯示，2019年-2021年，矽電營收複合增長率為106.82%。至此，外界觀摩創投圈常說的“投后賦能”，不再是走馬觀花的噱頭。

多年的深度賦能經驗讓豐年資本團隊看清一個現狀——真正影響科技產業進程的並不僅僅是技術本身，現代化管理也在其中扮演了重要的角色，技術是企業從0到1的根本，管理卻能給1後面加上幾個0。

跑通了最初最難的路，也帶來了一些經驗方法的可複製性。比如在對達利凱普、達夢數據、強一半導體等被投公司身上，都能看到豐年團隊深度賦能的身影。

押注超級個體

他們正迎來IPO豐收季

此時此刻，一級市場依舊面臨退出之困，而當大多數的同行還在調整姿勢以應對週期，豐年資本卻迎來了IPO潮。

創投圈印象深刻——去年6月，達夢數據正式在科創板掛牌上市，給當時略顯沉悶的國內創投行業帶來一縷振奮，豐年資本5年獲得數十倍的回報；

更早前，達利凱普正式在A股上市，開盤大漲200%，成為極少數由投資機構控股、並能實現A股IPO的企業——背後的控股股東正是豐年資本，持股比例高達47.26%。

總結下來，達利凱普、達夢數據、勝科納米、矽電股份這些在科技領域細分賽道都具有代表性的專案均已成功在A股市場IPO。此外，豐年資本於2020年投資的強一半導體也已經申報科創板。曾經一個個水下的科技公司，漸漸構成今天愈發壯大的“豐年科技圈”。

放眼望，眼下一級市場依舊充斥著不確定性。但豐年資本團隊始終相信行業內現象級的企業依舊存在，且大有可為。過去一年，他們持續抓住“確定的”專案，投資並賦能“真實的”價值，篤定中國科技產業會出現站在世界舞臺的“超級個體”。

“科技類企業往往需要十年磨一劍，我們的使命是將更多的‘好苗子’科學地培養成參天大樹，助推其成長為具有全球化競爭力的企業。”趙豐曾如是說。

陪企業走過最初最難的路，這正是中國創投行業需要扮演的角色。科技崛起的時代，中國必定會誕生一批世界級的科技企業，它們的身後也會崛起一批重倉中國、重倉科技的投資機構。

趙豐多次強調，投資機構應該下更多的苦功夫打磨相關的核心能力，並將其有效輸出給需要的企業，從而推動優秀的科技企業更快更好的成長，加速中國科技產業的發展。放在今天，就是要找好定位，練好內功，在科技產業發展中發揮更大的作用。

其實這樣的實踐，也呼應了這個時代聚焦實業、鼓勵科技龍頭做大做強、走向全球的大趨勢。這份成功放在當下產業投資時代的背景下，也多了一份厚重的意味。

正如豐年資本在最新的招聘啟事中所說：

“未來十年科技是最大的確定性，本土科技還有很多機會等待我們發掘。”