當光伏上市公司在虧損的泥潭裡一片哀嚎，該公司則交出了一份令人豔羨的成績單。

4月3日，越秀資本（000987.SZ）發佈2024年財報。財報顯示，該公司旗下子公司越秀租賃實現了營收和凈利大增。越秀租賃全資子公司越秀新能源營收同比大增近7倍，淨利潤更是暴增1200%以上。

在國內戶用分散式光伏市場，越秀資本已經成為所有玩家繞不過去的“巨鱷”。憑藉其地方國資背景，以及雄厚的資金實力，該公司過去幾年在這個市場所限披靡。

不過，分散式光伏市場正在迎來巨變。2025年初，隨著兩份重磅文件發佈，分散式市場正式進入了“下半場”。這對越秀來說，或許不是個好消息。

■“成績單”

越秀資本的前身為成立於1959年10月的廣州友誼商店，友誼商店於1978年擴業，組建廣州市友誼公司。

2016年4月，該公司非公開發行股票募集100億元收購廣州越秀金融控股集團有限公司100%股權順利完成，成為國內首個地方金控上市平臺。

目前，該公司控股越秀租賃、廣州資產、越秀產業基金、越秀產業投資、廣州期貨、越秀擔保、越秀金科等多個金融業務平臺，是中信證券股份有限公司第二大股東。

財報顯示，越秀資本2024年實現營收132.36億元，實現歸母凈利潤22.94億元，實現凈資產收益率（ROE）7.85%。

2024年，該公司的新能源業務實現了突飛猛進的發展。財報顯示，其新能源業務去年實現營收30.69億元，同比大增552.2%。

在營收佔比方米，新能源業務的佔比為23.19%，佔比僅次於期貨業務（44.6%）和融資租賃業務（24.54%）。2023年，新能源業務佔比僅為3.18%。

但在毛利率方面，新能源業務則完勝其它業務。財報顯示，2024年新能源業務的毛利率高達52.01%。相比之下，融資租賃業務的毛利率為41.29%，期貨業務為-3.24%。

截至報告期末，越秀資本的總資產高達2198.12億元，歸母凈資產311.7億元，分別較年初增加326.41億元和25.41億元。

其中，越秀新能源2024年9月完成30億元增資，12月完成30億元股東永續借款，年末總資產 409.85億元，淨資產102.59億元。

值得注意的是，2024年，越秀資本實現綠色投放381.28億元，占新增投放的比例超60%。其管理戶用分散式光伏裝機容量14.08GW，其中控股11.72GW。

此外，2024年，越秀租賃實現營收59.89億元，同比增長39%；淨利潤16.32億元，同比增長17.74%；子公司越秀新能源則實現營收27.34億元，同比大增673.09%，淨利潤6.08億元，同比增長1279.08%。

2024年，越秀租賃發揮產融結合優勢，全年新增投放234.02億元，同比增長53.76%。其中，在風光儲等領域新增投放59.59億元。

在戶用分散式光伏領域，越秀資本亦交出了一份亮眼的成績單。

截至去年底，該公司戶用分散式光伏電站裝機規模10.60GW，累計服務農戶36萬余戶，實現發電量89.2億度。

■戶用“大鱷”

憑藉雄厚的資金優勢，越秀資本僅僅用了數年時間，成長為國內戶用分散式光伏市場的“超級玩家”。

2018年“5·31”新政後，戶用光伏結束草莽時代，逐步轉向專業化發展階段，從項目開發的初期建設至運維，更加專業化、流程化、標準化。

2020年我國提出“雙碳”目標，風電、光伏產業迎來新一輪爆髮式增長。截至2020年底，全國戶用光伏累計裝機已超過20GW，安裝戶數預計將超過150萬戶。

為了搶食光伏這塊大蛋糕，越秀資本以越秀租賃為平臺，決定憑藉雄厚的資本實力，向戶用分散式光伏市場發起衝擊。

根據官網介紹，越秀租賃自2012年成立以來，累計投放近2000億元，資產總額突破700億元。

子公司越秀新能源則成立於2022年6月，作為越秀租賃旗下的新能源產業平臺，深耕光伏、儲能和風電等新能源領域。

在越秀租賃的業務版圖中，新能源業務隸屬於創新業務。截至目前，越秀新能源合作機構超50家，儲備業務逾百億元，涵蓋新能源行業龍頭及傳統電力企業等，為分散式光伏行業內合作最廣的新能源公司。

事實上，早在2022年，越秀租賃開始拓展以分散式光伏為代表的清潔能源業務，當年新增綠色租賃業務達151億元，佔比44%，裝機規模達4.05GW。

戶用光伏市場特殊的商業模式對於資金的要求極高。對戶用光伏項目的開發商和運營商來說，能否擁有更加穩定可靠，甚至成本更低的資金通道顯得尤為重要。

這恰恰是越秀資本的最大優勢。短短兩年多，這家資本大鱷幾乎成為了所有從事戶用光伏開發者的座上賓。

不過，越秀資本並不滿足於獲取融資租賃業務的受益，於是從2022年開始也介入到了戶用光伏電站開發運營業務領域，越秀新能源就充當了這個角色。

此時，越秀資本成為了這個市場的“攪局者”。它甚至跨越過光伏戶用企業，直接與光伏代理商進行簽約，平臺及代理商反而成為了越秀的“打工者”。

但越秀資本的“鈔能力”仍舊誘惑力十足。

「能源嚴究院」梳理髮現，僅2024年上半年，包括正泰集團、晶澳、愛旭、晶科、天合等行業龍頭紛紛與越秀簽訂合約。

■2024年1月4日，越秀資本與正泰安能、創興銀行簽署戰略合作框架協定；

■2024年1月11日，越秀資本與創維集團簽署戰略合作框架協定；

■2024年1月19日，正泰集團董事長南存輝一行到訪越秀資本；

■2024年2月2日，越秀租賃與晶澳興家簽署戰略合作框架協定；

■2024年3月11日，愛旭董事長陳剛、美的集團副總裁伏擁軍先後到訪越秀資本；

■2024年4月15日，晶科科技、晶科能源董事長李仙德一行到訪越秀資本；

■2024年4月25日，天合光能董事長高紀凡一行到訪越秀資本；

■2024年5月14日，固德威董事長黃敏一行到訪越秀資本；

■2024年6月11日，晶澳科技董事長靳保芳一行到訪越秀資本。

今年2月初，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《關於深化新能源上網電價市場化改革 促進新能源高質量發展的通知》（下稱“136號文”）。

136號文明確提出，要“深化新能源上網電價市場化改革，推動風電、太陽能發電等新能源上網電量全部進入電力市場，上網電價通過市場交易形成”。

1月17日，國家能源局印發《分散式光伏發電開發建設管理辦法》，規定光伏電站專案以4月30日為界進行“新老劃斷”。

上述兩個重磅檔猶如打開了“潘朵拉的魔盒”，不僅拉開了「430」和「531」“搶裝潮”的序幕，更是宣告了新能源“舊時代”的結束，高品質發展的新時代來臨。

在新政背景下，越秀在戶用光伏市場還能所向披靡嗎？