本文來源：時代週報 作者：黃宇昆

3月25日晚間，招商銀行（600036.SH；03968.HK）披露2024年度報告。作為商業銀行中的標杆企業，招商銀行年報歷來是市場關注的焦點。

2024年，在面對外部壓力加大、內部困難增多的複雜嚴峻形勢下，招商銀行年終資產總額突破12萬億元，同比增長達10.19%。業績方面，去年該行繼續“增利不增收”，營業收入同比繼續下滑，全年淨息差為1.98%，同比下降17個基點。

年報披露的同時，招商銀行2024年度分紅計劃也同步出爐，擬派現金額達到504.4億元，占當期歸母凈利潤的35.32%，分紅比例較2023年度的35.01%略有提升，創歷史新高。此外，招商銀行還計劃在2026年初進行中期分紅，也是歷史上首次。

近期，在險資不斷搶籌銀行的背景下，招商銀行股價也一度創下近三年來的新高，截至3月25日，招商銀行A股股價年內累計漲幅達14.73%，在A股上市銀行中排名第一。

不過，招商銀行的股東戶數有所減少。2024年2月29日～2025年2月28日，招商銀行A股股東總數從57.98萬戶降至39.39萬戶，減少18.59萬戶，降幅超過30%。

3月26日開盤后，招商銀行A股和港股股價都走低，盤中最高跌幅均超過5%。截至午盤，其A股股價跌4.61%，報43.01元。

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營收降幅收窄，降本增效仍在持續

“穩、進、好”，招商銀行董事長繆建民用三個字概括了該行過去一年的經營成績。

2024年，招商銀行交出了一份“增利不增收”的成績單，全年實現營業收入3374.88億元，同比下降0.48%，實現歸母凈利潤1483.91億元，同比增長1.22%。

這已經是招商銀行連續第二年營業收入下滑，但與前三季度及2023年全年相比，營業收入降幅均有所收窄。

具體來看，2024年招商銀行利息凈收入為2112.77億元，同比下降1.58%，非利息凈收入為1262.11億元，同比增長1.41%。非息凈收入佔比從2023年的36.70%上升至2024年的37.40%，提升0.70個百分點。

招商銀行表示，2024年，在有效需求不足、資本市場波動及減費讓利等挑戰下，該行貫徹落實高質量發展要求，聚焦客戶需求，升級客戶服務，不斷提升中間業務服務質效。面對短期不利因素影響，積極打造差異化競爭能力，努力探索細分領域增長點。

去年，債券市場的良好表現是帶動招商銀行非息凈收入增長的一大重要因素。2024年招商銀行投資收益為298.80億元，同比增長34.74%，該行稱主要是債券投資收益增加；公允價值變動收益為60.85億元，同比增長229.63%，該行稱主要是債券投資和非貨幣基金投資公允價值增加。

不過，招商銀行的手續費及傭金凈收入仍然面臨一定壓力，2024年其手續費及傭金凈收入為720.94億元，同比下降14.28%。而大財富管理業務作為招商銀行的重點特色業務，去年其大財富管理收入（包括財富管理、資產管理和託管業務手續費及傭金收入）為376.47億元，同比下降16.84%。

浙商證券發佈的最新研報認為，展望未來，受債市調整、貸款重定價因素影響，預計招行營收仍有負增壓力。

“持續精進，切實推進降本增效，提升投入產出效能”、“過‘緊日子’，紮實推動降本增效”，時代週報記者注意到，在招商銀行董事長和行長的年報致辭中，降本增效同時被提及。

年報數據顯示，2024年，招商銀行業務及管理費為1076.16億元，同比下降3.73%，其中，員工費用680.88億元，同比下降3.21%，業務費用395.28億元，同比下降4.61%。成本收入比31.89%，同比下降1.07個百分點。

招商銀行稱，該行堅持精益管理，持續推進降本增效工作，集約作業流程，提升運營效率，強化投入產出監測，提升資源配置效率，優化費用結構，提升費用效能。

從人均薪酬來看，據Wind計算，招商銀行在2024年員工數量保持增長的情況下，人均薪酬從2023年的58.26萬元降至2024年的53.27萬元。

A股股東數降幅明顯，明年也要中期分紅

過去的一年多，招商銀行A股股價經歷了一輪大幅上漲。東方財富數據顯示，2024年，招商銀行累計漲幅達到52.04%。截至今年3月25日，招商銀行年內累計漲幅達到14.73%，在42家A股上市銀行中排名第一。其中，3月19日，招商銀行股價盤中一度觸及46.10元，創下自2022年2月份以來的新高。

股價震蕩上行的背後，已經有不少投資者選擇獲利了結。據招商銀行2024年報，截至2024年終，該行普通股股東總數45.92萬戶，其中，A股股東總數43.19萬戶，H股股東總數2.73萬戶。截至2025年2月28日，該行普通股股東總數降至42.10萬戶，其中A股股東總數39.39萬戶，H股股東總數2.72萬戶。

事實上，2024年以來招商銀行的A股股東總數一直在減少。Wind數據顯示，招商銀行A股股東總數從2023年末的64.79萬戶減少至2025年2月末的39.39萬戶，降幅接近40%，分季度看，2024年第四季度減少6.27萬戶，為全年最高。

與A股相比，儘管招商銀行H股股東數量也在減少，但降幅明顯低於A股，2023年末～2025年2月末僅減少1280戶。

3月19日，平安人壽公告，平安資管受託平安人壽資金，投資於招商銀行H股股票，於3月13日達到招商銀行H股股本的10%，根據香港市場規則，觸發平安人壽舉牌。這是平安人壽年內第二次舉牌招商銀行H股。

另據港交所披露易數據，今年以來，中國平安集團及其子公司已經連續多次買入招商銀行H股，累計增持達到1.17億股。

有分析人士向時代週報記者表示，當前銀行股估值仍具有修復空間，但由於經營能力不同，銀行間分化仍較明顯。同時，銀行板塊整體低估值、高股息率，對於穩健價值型投資者仍具吸引力。

根據年報利潤分配方案，2024年度招商銀行計劃每股現金分紅2元（含稅），現金分紅累計派發504.4億元，占合併報表中歸屬於該行普通股股東的凈利潤比例為35.32%。按照3月25日的股價計算，招商銀行股息率超過4%。

值得一提的是，招商銀行3月25日發佈的董事會決議公告顯示，該行審議通過了《關於2025年度中期利潤分配計劃的議案》，並提到2025年度中期利潤分配現金分紅金額佔2025年半年度歸屬於該行普通股股東凈利潤的比例為35%，現金分紅時間為2026年1月至2月之間。

這也是招商銀行自上市以來首次擬進行中期分紅。上述浙商證券研報分析認為，分紅頻率提升，顯示招行回報股東誠意，有望提升對於中長期資金的吸引力。