作者 | 吳若瑜

編輯 | 彭孝秋

硬氪獲悉，廣州市晶華精密光學股份有限公司（簡稱：晶華光學）向北交所撤回了IPO申請，上市之路告終。

晶華光學創立於1997年，專注精密光電儀器、汽車智慧感知系統和精密光學部件的研發設計、生產製造與銷售，產品應用於望遠鏡、夜視儀、相機和顯微鏡等各類光學儀器。2022年，公司入選國家級專精特新“小巨人”。

2020-2023年6月，晶華光學的營收分別為10.03億元、12.21億元和11.95億元和4.56億元；扣非后的歸母凈利潤分別為6219萬元、5265萬元、9196萬元和1619萬元，利潤漲落波動較大；綜合毛利率分別為32.64%、27.69%、31.48%和28.17%，整體毛利率不高，且有下滑的趨勢，公司解釋，毛利率較低同外部供應鏈緊張，原材料採購成本上漲有關，這也體現了公司對下游客戶的議價能力和話語權不強。

業績 來源於招股書

晶華光學的核心產品為精密光電儀器，2020-2022年，精密光電儀器營收佔比分別為79.44%、76.96%和66.78%，逐年下降。精密光學部件和汽車智慧感知系統業務開始上升。

精密光電儀器是工農業生產、資源勘探、國防建設等領域必備的高精密工具。晶華光學是國內最早主營精密光電儀器產品的公司之一，主要產品為望遠鏡、光學顯微鏡、夜視儀以及測距儀，擁有Bresser、Explore Scientific等自主品牌，以及熱成像和數位日夜視覺成像設備Pulsar等代理品牌，與國家地理（National Geographic）等品牌商合作。

值得注意的是，精密光電儀器銷售涉及線上線下、直銷經銷，與奧樂齊、歷德、沃爾瑪、開市客等大型商超合作；子公司官網建立線上銷售商城，在京東、天貓、亞馬遜、Bol.com等第三方電商平台設有專營店，並通過境內外子公司與精密光電儀器零售商合作。

公司在2014年投入資源進行汽車智慧感知系統的研發、設計與生產，主要客戶有廣汽集團、VinFast、麥格納（MAGNA）、阿爾派（ALPINE）等汽車製造廠商或供應商。另一業務精密光學部件，產品為高精度光學鏡片，主要客戶有日本騰龍（TAMRON）、奧之心、京瓷（KYOCERA）、松下（Panasonic）等公司，其中TAMRON和HOYA入股子公司晶和光電建立長期合作。

晶華光學以境外業務為主，2020-2022年，境外收入比例分別為77.37%、75.79%、66.53%，整體佔比較高。報告期內，晶華光學的前五大客戶營收佔比分別為27.27%、32.44%、33.72%，客戶依賴度不高。其中，第一大客戶由股東騰龍集團變為廣汽集團，2022年營收佔比為11.16%。汽車智慧感知系統業務同新能源汽車行業同一時間發展，是公司有未來業務的有力競爭點。

股權結構 來源於招股書

股權結構上，赫建為公司實際控制人，直接持有55.22%股份，間接持有1.70%表決權。因此，赫建合計控制56.92%的股份。此外，侯軍華直接持有公司2.49%的股份，與赫建為兄弟關係，構成一致行動人。

赫建，1963年生，碩士研究生學歷，高級工程師。1984-1986年曾任職國營5628廠助理工程師，1986-1997年，先後任職於中國北方工業廣州公司光電處業務員、副處長、處長。1997-2014年，擔任晶華有限董事長兼總經理，2014年至今任晶華光學董事長兼總經理。

來源於招股書

此外，晶華光學研發投入並不高，2020-2022年的研發投入佔比分別為2.68%、2.56%和3.21%，明顯低於行業平均值。這次公司擬募集資金7.47億元，其中6.47億元用於“清遠晶華擴產專案”；僅有7221.41萬元用於研發。並且2024年7月12日，晶華光學發佈公告下調募資金額，降至3.8億元，刪除了補流項目及研發中心升級建設專案，減少其他項目金額。截至2023年6月30日，晶華光學及其子公司員工人數已超1000人。

來源於招股書

硬氪認為，晶華光學雖然業務新穎多元，具有創新性，但是產品的議價能力不強，即便銷量攀升，帶來的盈利空間依然有限。此次上市失敗，更應重視技術壁壘的建立，確立自身的核心競爭力，才有機會二戰IPO。