ในฐานะยักษ์ใหญ่ของ Saas Kingdee International ซึ่งก่อตั้งมานานกว่า 30 ปี ทําไมถึงขาดทุนต่อไป?
3月18日，一場減持讓在港股上市的金蝶成為市場焦點。
作為金蝶非執行董事的董明珠，以每股15.35港元減持10萬股，持股比例降至0.01%。雖然只是一次普通的減持，但由於減持人特殊的身份，再加上減持發生在年報披露前一日，讓這一次減持顯得意味深長。
วันหลังจากการลด Kingdee ได้เปิดเผยรายงานทางการเงิน 13 ปี โดยมีรายได้ต่อปี 0.0 พันล้าน เพิ่มขึ้น 0.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี กําไรสุทธิที่เป็นของบริษัทแม่อยู่ที่ -0.0 พันล้าน เพิ่มขึ้น 0.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี
ตัดสินจากข้อมูล ประสิทธิภาพของ Kingdee ดีดตัวขึ้นเมื่อปีที่แล้ว
ในแง่ของรอบที่ขยายออกไปนี่เป็นปีที่ 8 ติดต่อกันของการขาดทุนสําหรับ Kingdee และการสูญเสียสะสมในช่วงห้าปีที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 00 ล้าน
而資本市場對於這樣的成績並不滿意，在財報披露后，金蝶的股價隨即大跌8.35%，截至4月2日收盤，金蝶股價在近期已經回調超過20%。
นอกจากนี้ หลังจากการเปิดเผยรายงานทางการเงิน Morgan Stanley ยังปรับลดอันดับของ Kingdee International ลงเป็นเท่ากัน โดยมีราคาเป้าหมายที่ 50.0 ดอลลาร์ฮ่องกง
實際上，董明珠的減持側面反映出了市場對金蝶的態度：當一家公司連續虧損五年，即便轉型已經大有所成，但耐心也早已被消耗殆盡。據媒體報導，近兩年大資金頻繁減持金蝶，例如今年一月華夏基金就減持了830.5萬股，而在2023年The Capital Group減持1174萬股。
ประวัติการพัฒนาของ Kingdee ถือได้ว่าเป็นจักรวาลขนาดเล็กของการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์การจัดการองค์กร
ในช่วงทศวรรษที่ 90 ของศตวรรษที่ 0 วิสาหกิจจีนและองค์กรที่ได้รับทุนจากต่างประเทศจํานวนมากถูกขัดขวางเนื่องจากขาดซอฟต์แวร์ทางการเงิน และแม้ว่าจะมีซอฟต์แวร์ทางการเงิน แต่ก็ไม่ใช่ในประเทศ
สาเหตุของปรากฏการณ์นี้คือระบบบัญชีของจีนกําหนดให้ต้องจัดทํางบการเงินเป็นเงินหยวนเป็นสกุลเงินหลัก ซึ่งทําให้ Xu Shaochun มองเห็นโอกาส
1993年8月8日，徐少春與美籍華人趙西燕及深圳市蛇口工業區社會保險公司合資成立金蝶軟體科技有限公司，開始進軍電子財務管理市場。
ในปี 3 Kingdee ปฏิวัติการเปิดตัว "Kingdee Financial Software For Windows 0.0" ซึ่งเสร็จสิ้นการเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์ของการพัฒนาระบบพื้นฐานจาก DOS เป็น Windows และส่งเสริมการจัดการทางการเงินสู่ยุคของคอมพิวเตอร์ ไม่กี่ปีต่อมา Xu Shaochun ได้นํา Kingdee หันมาใช้ระบบ ERP และพัฒนาโซลูชันระบบ ERP ที่เรียกว่า "K/0ERP" เพื่อให้เกิดการไหลเวียนของเงินทุนองค์กร โลจิสติกส์ และการไหลของข้อมูลแบบสามในหนึ่งเดียว
2001年，金蝶成功在港交所掛牌，成為中國首家赴港上市的軟體企業。憑藉在財務軟體和ERP系統的先發優勢，金蝶與用友形成“南金蝶、北用友”的格局，根據IDC數據顯示，從2004年至今，金蝶穩居中國成長型企業應用軟體市佔率第一。
2011年，金蝶迎來高光時刻：員工人數超1萬名，上半年收入同比增長58%，淨利潤提升43%，表現相當亮眼。
然而，在實現爆髮式增長之際，金蝶的危機也悄然逼近，隨著互聯網和雲計算快速增長，企業辦公逐漸移向雲端，疊加市場滲透率提高，全球ERP市場增速放緩，像市值超300億的國際巨頭Salesforce在當時也推出S/4 HANA雲ERP，企業對本地部署軟體的付費意願持續走低。
เมื่อเผชิญกับแนวโน้มทั่วไปของ "การไปที่คลาวด์" Kingdee ต้องเริ่มการเปลี่ยนแปลงครั้งที่สาม และ Xu Shaochun เดิมพันกับ "คลาวด์" และส่งมอบซอฟต์แวร์การจัดการองค์กรในรูปแบบของ SaaS
2014年5月4日，在深圳華僑城洲際酒店上，徐少春身著海盜服、手持鐵鎚，當眾砸碎了一台象徵傳統ERP系統的伺服器，隨即拉開了金蝶十年雲轉型的序幕；2017年，金蝶宣布徹底告別傳統軟體舊業務，並把“雲ERP”升級成金蝶雲；2021年5月，在金蝶年度峰會上，徐少春砸掉被舊理念與平臺“卡脖子”的手，發佈金蝶雲·蒼穹PaaS平臺v4.0；把雲轉型推向更深，金蝶“ERP”進化為“EBC”。
目前，金蝶轉型雲業務已經超過10年，而其雲服務收入佔比已超80%。不過，雖然轉型已大有所成，但金蝶卻仍在虧損之中，過去5年金蝶分別虧損了3.355億、3.023億、3.892億、2.099億和1.421億，累計虧損約13.8億。對於這樣一家連年虧損的企業，資本市場早已經失去耐心——3月18日，格力電器董事長董明珠以每股15.35港元減持10萬股，持股比例降至0.01%，更在更早之前的一月份，華夏基金就減持了830.5萬股。
作為一家成立已超30年的老牌巨頭，且轉型雲業務也已經10年之久，為何金蝶還會陷入虧損泥潭？五年虧損14億後，金蝶距離“拐點”還有多遠？
ในความเป็นจริงเบื้องหลังการขาดทุนต่อเนื่องของ Kingdee คือ "โซ่ตรวน" ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของธุรกิจคลาวด์
ในอดีต ในยุคของการแปลเป็นภาษาท้องถิ่น ซอฟต์แวร์สามารถนํากลับมาใช้ใหม่ได้อย่างต่อเนื่องหลังจากการพัฒนาเพียงครั้งเดียว และต้นทุนการวิจัยและพัฒนาและการบํารุงรักษาที่ Kingdee ต้องการนั้นค่อนข้างต่ํา ตอนนี้ในยุคคลาวด์ระบบการสมัครสมาชิก SaaS ต้องการให้องค์กรสร้างรูปแบบทางการเงินขึ้นใหม่ด้วยตรรกะของ "การลงทุนอย่างต่อเนื่องและผลตอบแทนระยะยาว" ซึ่งทําให้ Kingdee ลงทุนในการวิจัยและพัฒนาต่อไป
ตามรายงานทางการเงินในช่วง 14 ถึง 0 ปี ต้นทุนการวิจัยและพัฒนาของ Kingdee อยู่ที่ 00 ล้าน 00 ล้าน 00 ล้าน 00 ล้าน และ 00 ล้านตามลําดับ และต้นทุนการวิจัยและพัฒนายังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
นอกเหนือจากความยากลําบากในการ "ลด" ต้นทุนการวิจัยและพัฒนาและการพัฒนาแล้ว ความยากลําบากของ Kingdee ในการได้มาซึ่งลูกค้ายังเป็นสาเหตุสําคัญที่ทําให้ขาดทุนอย่างต่อเนื่อง
先來看大客戶方面。2020年，金蝶推出了金蝶雲·蒼穹PaaS平臺，基於該系統，金蝶打造了面向大中小型企業的“一箭三星”產品矩陣，包括面向大型企業的金蝶雲·星瀚，面向中型企業的金蝶雲·星空，以及面向小微企業的金蝶雲·星辰，可以說金蝶是“四面出擊”了。
為了給大客戶更好的產品體驗，金蝶組建了一支規模高達數百人的行業解決方案團隊，並長期駐紮客戶現場。這種“貼身肉搏”換來中國石油、中國電子等大企業客戶，而2024年蒼穹/星瀚產品收入也超過了10億。但是，從銷售成本來看，近年來金蝶的銷售成本也一路走高，2020年至2024年期間，金蝶的銷售成本分別為11.47億、15.41億、18.68億、20.35億和21.85億，五年時間銷售成本幾乎翻倍。
再來看中小企業方面。面對中小企業，金蝶的主要銷售的產品為金蝶雲·星空，如今中端市場營收占金蝶總營收的比例約為四成。
อย่างไรก็ตาม ตามรายงานของสื่อ Kingdee Cloud Starry Sky กําลังเผชิญกับการบีบรัดของ UFIDA U03 Cloud และแรงกดดันในการแข่งขันก็เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า เพื่อรักษาตลาดพื้นฐาน Kingdee ไม่ลังเลที่จะใช้กลยุทธ์ราคาต่ํา ซึ่งทําให้จํานวนลูกค้า Star ประสบความสําเร็จเกิน 0000 ใน 0 ปี แต่ Kingdee ยังจ่ายค่าใช้จ่ายมหาศาลเพื่อ "ได้มาซึ่งลูกค้า" จากมุมมองของค่าใช้จ่ายในการขายและส่งเสริมการขาย ตั้งแต่ 0 ถึง 0 ปี ค่าใช้จ่ายในการขายและส่งเสริมการขายของ Kingdee คือ 00 ล้าน 00 ล้าน 00 ล้าน และ 00 ล้านตามลําดับ ซึ่งคล้ายกับต้นทุนการวิจัยและพัฒนามาก และค่าใช้จ่ายในการขายและส่งเสริมการขายของ Kingdee ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน
โดยรวมแล้ว สาระสําคัญของการขาดทุนของ Kingdee เป็นผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการลงทุนล่วงหน้าในรูปแบบการสมัครสมาชิกระบบคลาวด์ ซึ่งทําให้บริษัทต้องลงทุนอย่างต่อเนื่องใน R&D และการบริการลูกค้า ในขณะที่รายได้จะต้องตัดจําหน่ายเมื่อเวลาผ่านไป อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการแข่งขันในตลาดที่ทวีความรุนแรงขึ้นและต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าที่สูง แม้ว่ารายได้จะสามารถตัดจําหน่ายได้เมื่อเวลาผ่านไป แต่ก็ต้องใช้เวลานาน และสําหรับ Kingdee โดยธรรมชาติแล้วเป็นไปไม่ได้ที่จะรอเป็นเวลานาน
為打破困局，金蝶在年初提出“ALL IN AI”戰略，計劃到2030年將20%收入來自AI業務14。其核心動作包括：全面接入DeepSeek大模型，將蒼穹平台升級為AI管理平臺，推出智慧助手Cosmic9，徐少春更斷言：“AI轉型將比雲轉型更徹底。”不過，想要藉助ai轉型的難度不小，畢竟AI商業化路徑尚不清晰，而目前金蝶在AI的相關業務收入佔比微乎其微，而大模型訓練、算力投入及產品重構需要巨額資金。
สําหรับ Kingdee ยักษ์ใหญ่ที่ก่อตั้งขึ้นมา 31 ปีไม่ว่าจะเป็นบริการคลาวด์หรือการเปลี่ยนแปลง AI ตลาดให้ความสําคัญกับเมื่อใดที่จะประสบความสําเร็จในการทํากําไรท้ายที่สุดแล้วการดําเนินงานที่มั่นคงเท่านั้นที่สามารถบรรลุความสําเร็จในระยะยาวได้