包括中行、建行、交行、郵儲銀行在內的國有大行宣佈定向增發。其中，建行擬向財政部發行A股股票，募資總額不超過人民幣1050億元。中行擬向財政部發行股票，募資總額不超過人民幣1650億元。交行擬向財政部、中國煙草總公司以及雙維投資發行股票，募資總額不超過1200億元。郵儲銀行擬向財政部、中國移動通信集團有限公司、中國船舶集團有限公司發行A股股票，募資總額為人民幣1300億元。

 從這一次四大行的定增公告來看，最引人關注的是，定增價格均較當前的市場價格存在8%至21%的溢價率。

 截至3月28日收盤，中國銀行最新股價為每股5.5元人民幣，此次發行股票價格為6.05元/股，較當前市價溢價了10%。

 建設銀行的最新股價為每股8.52元人民幣，此次發行股票的價格為9.27元/股，較當前市價溢價了8.8%。

 交通銀行的最新股價為每股7.36元人民幣，此次發行股票的價格為8.71元/股，較當前市價溢價了18.34%。

 郵儲銀行的最新股價為每股5.20元人民幣，此次發行股票的價格為6.32元/股，較當前市價溢價了21.53%。

 四大行的集體定增，主要目的是補充核心一級資本充足率。同時，通過引入戰略投資者，更好改善上市公司的股東結構。

 根據數據顯示，截至2024年終，中行的核心一級資本充足率為12.2%、建行為14.48%、交行為10.24%、郵儲銀行為9.56%。根據核心一級資本充足率的最低要求，郵儲銀行為8%，交行為8.5%，其餘國有大行均為9%。

 從上述數據來看，四大行均滿足核心一級資本充足率的最低要求。

 不過，從細分數據來看，交通銀行24年末的核心一級資本充足率較24年二季度末略微下降，其餘國有大行均呈現出小幅增長的態勢。

 雖然四大行全部滿足核心一級資本充足率的最低要求，但個別銀行距離最低要求線依然比較接近，補充銀行的核心一級資本需求依然強烈。

 回顧六大行的注資歷史，最具代表性的是1998年、2004年至2008年以及2010年，這三個時間段均出現了四大行集體注資的現象。

 其中，1998年通過發行特別國債的方式完成注資。2004年至2008年通過匯金注資的方式完成注資。2010年通過配股的方式完成配資。

 自2010年以後，個別國有銀行通過定增的方式完成注資的目的。例如，2012年交通銀行通過定增完成注資。2018年農業銀行通過定增的方式完成注資。2021年3月以及2023年3月，郵儲銀行先後採取了兩次定增方式完成注資。

 這一次四大行的集體定增，也是近15年來的首次集體定增。上一次四大行採取集體注資的方式，已經是2010年的時候了。

 四大行溢價定增，對資本市場來說，又會產生出什麼樣的影響？

 這一次四大行採取的是溢價定增的方式，與現價相比，四大行的溢價率從8%至21%，溢價空間是比較大的。

 2021年3月，郵儲銀行發佈了定增公告，並按照5.55元的每股股價，募資約300億元。當時郵儲銀行的股價約4.7元，發行股票價格較市場價格高出約18%。但是，從二級市場的表現來看，郵儲銀行的股價表現平平，定增公告發佈后，股價呈現出陰跌不止的走勢。

 2023年3月29日，郵儲銀行採取了定增的方式完成注資，當時的定增價格較市場價格溢價了42%左右，並且由中國移動集團全額認購，當時郵儲銀行的定增價格引發了市場的關注。

 當郵儲銀行發佈了高溢價定增的方案之後，郵儲銀行股價出現大幅上漲的走勢。從23年3月29日的每股4.07元，大幅攀升至5月8日最高的5.39元，股價大漲32.43%。

 造成郵儲銀行定增后股價出現分歧表現的主要原因，一方面是兩份定增方案的溢價率不同，超高溢價率的定增方案更容易得到市場的認可，並被市場解讀為利好消息。另一方面與定增公告出爐前的市場走勢有著一定的聯繫性。

 2021年3月，郵儲銀行在發佈定增方案之前，股價從3.6元大漲至5.17元，短期股價經歷了大幅上漲的走勢。

 2023年3月，郵儲銀行再次發佈定增方案之前，股價處於寬幅震蕩的走勢。在高溢價定增價格出爐之後，股價順勢大漲。

 兩份不同的定增方案，市場的態度截然不同。

 如今，四大行採取集體定增的方式，合計募資超過5000億元。從溢價率來看，定增價格較市場價格的溢價率不算低，卻與2023年3月郵儲銀行42%的溢價率存在較大的差距。該溢價定增方案是否被市場解讀為利好，仍然有待觀察。

 值得一提的是，在此次四大行宣布集體定增之前，四大行股價已經經歷了大幅上漲的走勢。例如，中國銀行24年股價大漲48.33%、25年股價上漲了2.06%，累計漲幅比較大。建設銀行24年股價大漲45.32%、25年微跌0.85%，自去年以來建設銀行的累計漲幅也是不小的。

 由此可見，在四大行股價處於歷史高位區域，採取集體溢價定增的方式，對四大行的利好影響也會顯得比較有限。

 此次四大行的集體定增，主要目的是補充核心一級資本充足率，但更重要的是化解國有商業銀行的金融風險，提升國有大行的抗風險能力。

 截至目前，包括中行、交行、建行以及郵儲銀行的股息率處於5%左右。其中，中行與建行的股息率不足5%，與以往平均股息率超過6%的數據相比，當前國有大行的投資吸引力不算太高。

 從短期的角度分析，四大行集體溢價定增，可能會從情緒面影響四大行股價，進而影響整個市場的行情走向。但是，從中長期的角度分析，通過這一次補充國有大行的核心一級資本充足率后，國有大行的抗風險能力得到顯著提升，銀行資產品質也有望得到持續改善，對銀行業的中長期影響也是偏利好。