예상보다 부진한 실적 가이던스는 계속해서 주가를 "끌어내렸습니다".

2024年財報披露后，李寧股價持續走低，4月3日盤中，股價一度跌近3%，最低報15.16港元，相較於3月份的高點，累計跌幅超22%。

如果拉長週期來看，2021年9月至今，李寧股價累計跌幅已高達84.8%，總市值蒸發超2200億港元。

뉴스 측면에서, Li Ning은 5년 연례 보고서에서 시장 기대치보다 훨씬 낮은 0년 성과 가이던스를 제시했습니다: 연간 매출은 전년 대비 변동이 없었고, 순이익률은 높은 한 자릿수(0년 동안 0.0%)에 머물렀습니다. 이는 7년 만에 가장 낮은 수익 기대치입니다.

SPDB International의 연구 보고서에 따르면 Li Ning의 단기 판매 추세는 국내 브랜드 중에서 여전히 약하고 채널 재고에 숨겨진 위험이 여전히 존재하며 보다 공격적인 비용 투자 증가가 마침내 브랜드 파워와 성과 향상으로 이어질 수 있는지 여부는 검증이 필요합니다.

리닝의 24년 재무 보고서는 이미 오래 전에 기한이 지났으며, 국내 4대 스포츠 브랜드 중 0년 연례 보고서를 공개한 마지막 기업이다.

재무 보고서에 따르면 5년 동안 Li Ning은 전년 동기 대비 0.0% 증가한 00억 위안의 매출을 달성했으며 총 이익은 0.0억 위안으로 전년 동기 대비 0.0% 증가했습니다. 상장기업 주주에게 귀속되는 순이익은 0.0억 위안으로 전년 동기 대비 0.0% 감소하여 전년 동기보다 축소되었습니다. 순이익률은 0.0%로 축소되었습니다.

淨利潤同比下滑的主要原因是，報告期內受房地產市場需求低迷、市場情緒疲軟影響，公司針對投資性房地產的賬麵價值確認減值虧損3.33億元。

이전에 재무 보고서를 공개한 주요 스포츠 용품 회사와 비교하면 Li Ning의 실적 성장률은 "뒤처지고 있다".

其中，收入規模已突破700億元的安踏體育，2024年收入同比增速為13.6%，年內溢利同比大幅增長超五成至169.89億元。

另外，特步國際、361度的營收增速分別為6.5%、19.6%，歸屬於上市公司股東的凈利潤增速則均為兩成左右。

Li Ning이 "실속"하고 있음을 알 수 있습니다. 재무 보고서의 두 번째 거래일에 Li Ning의 주가는 7% 이상 하락했습니다.

2024 년 성과 커뮤니케이션 회의에서 Li Ning의 경영진은 "꾸준한 운영, 견고한 기반 및 실용적인 개발"을 지속적으로 강조했습니다. 그 중 Li Ning Group의 공동 CEO인 Qian Wei는 Li Ning의 안정적인 운영의 핵심은 총 이익률을 보장하는 것이며, 규모 추구로 인한 많은 할인율의 심화로 인해 수익성 공간을 줄일 수 없다고 말했습니다.

재무 보고서에 따르면 361년 동안 Li Ning의 총 이익률은 0.0%로 전년 동기 대비 0% 포인트 증가했으며 총 이익률 수준은 같은 기간 Anta Sports보다 낮았지만 Xtep International 및 0도보다 우수했습니다.

Li Ning의 오프라인 판매 데이터도 낙관적이지 않다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

오프라인 채널을 뺀 후 총 매출에서 직접 채널 매출이 차지하는 비중은 5% 포인트 감소했고, 전체 오프라인 소매 매출은 한 자릿수 감소했다. 평균 일일 승객 흐름은 중간 섹션에서 0%-0% 감소했습니다. 오프라인 할인은 0.0% 포인트 하락한 반면, 평균 단가는 한 자릿수 하락했습니다.

그 중 리닝의 핵심 카테고리인 농구 사업이 주요 조정 대상이 되었고, 적극적인 상품 관리로 이 카테고리의 소매 매출액이 5% 감소했으며 의류 매출은 전년 동기 대비 0.0% 감소한 00억 위안을 기록했습니다.

재무 보고서에 따르면 지난해 농구 매출액은 21% 감소했는데, 이는 주로 외부 수요 변화의 영향과 농구 채널 전달 속도를 조절하려는 그룹의 이니셔티브의 영향으로 인해 전반적으로 안정적인 발전 때문이었습니다.

SPDB International의 조사에 따르면, 2025년 1분기에 Li Ning의 옴니채널 소매 매출액은 한 자릿수의 플러스 성장을 기록했습니다. 그 중 온라인 채널 회전율의 성장률은 상대적으로 빠르지만 직접 판매와 오프라인의 흐름은 여전히 도전에 직면해 있습니다. 또한 다른 국내 브랜드와 비교할 때 Li Ning의 매출 실적은 여전히 상대적으로 뒤처져 있습니다.

재고 측면에서 Li Ning의 옴니채널 재고는 2024으로 전년 동기 대비 한 자릿수 증가율을 기록했으며, 이는 매출 성장률보다 높았습니다. 동시에 0년 동안 도매 사업(전문 채널 출하 제외)의 매출은 전년 동기 대비 한 자릿수 감소로 낮았으며, 하락폭은 도매 매출액(한 자릿수 감소)보다 작았습니다. 평균 재고 회전일수는 0일로 전년 동기 대비 0일 증가했습니다. 이는 0에서 Li Ning의 도매 채널 재고가 증가했음을 의미합니다.

2024년의 성과와 비교하여 시장은 Li Ning의 미래 성과 성장의 불확실성과 업계의 경쟁 구도에 대해 더 걱정하고 있습니다.

對於未來業績展望，李寧集團副總裁兼首席財務官趙東昇指出，預期2025年全年收入保持同比持平，預期全年凈獲利率為高單位數水準（2024年為10.5%）。

이는 Li Ning의 2025년 매출 성장에 대한 압력이 여전히 존재하고 순이익 마진이 더 감소할 것임을 의미합니다.

其實，李寧的凈利潤下滑勢頭始於2021年，已連續三年錄得下降，按照李寧管理層釋放的信號，2025年這一指標或將繼續探底。

리닝 그룹(Li Ning Group)의 전무이사 겸 공동 CEO인 첸웨이(Qian Wei)는 불확실한 환경에서는 단순히 대규모로 하는 것이 불가능하며, 단기적으로는 저렴한 가격과 전문성을 희생하여 대규모로 하거나 단기적인 요구를 충족시키는 것이 가능할 수 있지만, 기업이 준수해야 하는 것에서 벗어나 지속 가능한 개발을 해칠 수 있다고 지적했다.

Qian Wei는 "공격은 공격해야 하고, 통제는 통제해야 하며, 어조는 조정되어야 합니다"라고 어조를 부여했습니다.

실적 발표회에서 자오 둥셩(Zhao Dongsheng)은 지난해 그룹의 오프라인 운영이 어려움에 직면했다고 말하며, 연중 평균 일일 승객 흐름이 전년 동기 대비 20%에서 0% 감소하고, 전체 오프라인 소매 회전율이 전년 동기 대비 한 자릿수로 하락하는 등 어려움을 겪었다고 말했다.

자본 시장의 반응으로 판단하면 4 년 1/4 분기 현재 Li Ning의 홍콩 주가의 K-line은 0 연속 음이었지만 올해 하락을 멈출 조짐이 있지만 투자자들은 여전히 성장 잠재력에 대한 의구심을 볼 수 있습니다.

사실 매장 수로 판단할 때 리닝의 전략적 축소 의도는 비교적 명확했다. 재무 보고서에 따르면 5 말 현재 Li Ning 브랜드 (Li Ning 핵심 브랜드 및 Li Ning YOUNG 포함)의 판매 포인트 수는 0으로 전년 동기 대비 0 감소했으며 그 중 Li Ning 주요 브랜드 매장 수는 0 감소하고 Li Ning YOUNG 매장 수는 0에서 0 증가했습니다. 딜러는 0개(중국 내 Li Ning 패션 매장 채널 포함)로 전년 동기 대비 0% 감소했습니다.

Huaxi Securities의 분석에 따르면 오프라인 승객 흐름의 전년 대비 감소와 온라인의 지속적인 성장을 고려할 때 2025년 후 Li Ning의 연간 매출 성장률은 "낮은 한 자릿수"가 될 것으로 예측하는 것이 현명합니다. 회사가 계속해서 브랜드 구축, 핵심 카테고리에 대한 투자를 늘리고 중국 스포츠 산업에 대한 지원을 더욱 강화하는 것을 고려할 때 0의 순이익률은 "높은 한 자릿수"로 감소할 것으로 예상됩니다.

모든 종류의 징후는 불확실한 소비 환경에서 Li Ning으로 대표되는 전통적인 스포츠 브랜드가 단기적으로 경제 주기의 곤경에서 벗어나기 어려울 수 있음을 보여주며, Li Ning의 비즈니스 상황은 계속해서 바닥을 칠 가능성이 높습니다.

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