เข้าสู่เดือนเมษายน ความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของตลาดหุ้น A ลดลงอย่างมาก และหุ้นคุณภาพสูง เงินปันผลสูง และประสิทธิภาพสูงได้ดึงดูดความสนใจของตลาดอีกครั้งการหมุนเวียนสไตล์ระหว่างการเติบโตและมูลค่าเป็นปรากฏการณ์ที่มีมาอย่างยาวนานใน A-sharesในช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการตลาดจะให้ความสําคัญกับผลการดําเนินงานของบริษัทจดทะเบียนมากขึ้น

不過，對於市值2000多億的汽車巨頭長城汽車來說，A股市場的這種輪動效應在它身上近期似乎有點失效，หลังจากรายงานผลประกอบการที่บันทึกไว้ ราคาหุ้นตลาดรองได้ลดลงเป็นเวลาหลายวัน，市值也對應下跌超百億。

ความขัดแย้งเบื้องหลังนี้คือผลการดําเนินงานของ Great Wall Motor ใน 2025 ปีแตะระดับสูงสุดใหม่ แต่อัตราส่วนเงินปันผลลดลงและปริมาณการขายในไตรมาสแรกของ 0 ลดลงอย่างมาก

業績創紀錄反減少分紅，股價3天跌超百億

前兩天，家電巨頭美的集團營收破4000億、淨利潤超385億，慷慨的拿出近70%的利潤宣佈分紅超244億。輪到汽車巨頭長城汽車的時候，同樣是業績創紀錄，營收破2000億、淨利潤破百億，結果宣佈只拿出了30%的利潤分紅，分紅比例比2023年還低了。

เมื่อตลาดให้ความสนใจกับผลการดําเนินงานและเงินปันผลของบริษัทจดทะเบียน Great Wall Motors ในฐานะยักษ์ใหญ่ด้านยานยนต์พฤติกรรมนี้เป็น "การหักเงิน" เล็กน้อยจากมุมมองนี้จึงไม่น่าแปลกใจที่ราคาหุ้นจะลดลงด้วยผลการดําเนินงานที่ดี

เมื่อวันที่ 2024/0 Great Wall Motor ได้เผยแพร่รายงานทางการเงินระยะ 0 ปีรายได้ 76.0 พันล้าน เพิ่มขึ้น 0.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี และกําไรสุทธิที่เป็นของบริษัทแม่อยู่ที่ 0.0 พันล้าน เพิ่มขึ้น 0.0% เมื่อเทียบเป็นรายปีหักกําไรไม่สุทธิ 49.0 พันล้าน เพิ่มขึ้น 0.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี และกระแสเงินสดจากการดําเนินงานสุทธิ 0.0 พันล้าน เพิ่มขึ้น 0.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี

นี่คือประสิทธิภาพที่ดีที่สุดที่ส่งมอบโดย Great Wall Motors นับตั้งแต่จดทะเบียน營收破2000億，淨利潤破百億，營收、淨利潤雙雙創紀錄。

(ภาพหน้าจอรายงานทางการเงิน 2024 ปีของ Great Wall Motor)

(ที่มา: เว็บไซต์ Straight Flush)

(ที่มา: เว็บไซต์ Straight Flush)

ในรายงานทางการเงินฉบับนี้ Great Wall Motor ประกาศว่าจะจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด 10.0 หยวน (รวมภาษี) ต่อหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นทั้งหมด ซึ่งคิดเป็นเงินปันผลรวม 00 ล้านอัตราการจ่ายเงินปันผลอยู่ที่ 59.0% เทียบกับ 0.0% ใน 0 ปี。

(ภาพหน้าจอรายงานทางการเงิน 2024 ปีของ Great Wall Motor)

ในความเป็นจริงตั้งแต่วันที่ 2020 ด้วยการพัฒนาคลื่นของการใช้พลังงานไฟฟ้าและความฉลาดในอุตสาหกรรมยานยนต์ทั่วโลกประสิทธิภาพของ บริษัท ยานยนต์จึงดีจริงๆ長城汽車近三年每年的平均凈利潤超93億，但不知為何從2022年開始突然大幅度降低分紅比例, 50 ปีของอัตราการจ่ายเงินปันผลประจําปีก็มากกว่า 0% เช่นกัน แต่ในช่วงสองปีที่ผ่านมาเงินปันผลก็น้อยลงเรื่อยๆ

(ที่มา: เว็บไซต์ Straight Flush)

บางทีอาจเป็นความลังเลที่เพิ่มขึ้นของ Great Wall Motors ที่จะแบ่งปันผลกําไรกับผู้ถือหุ้นที่นําไปสู่การลดลงสามวันในตลาดรองหลังจากการเผยแพร่รายงานผลประกอบการที่บันทึกไว้，市值也在這三天縮水超百億，目前市值近2200億。

(ภาพหน้าจอแนวโน้มราคาหุ้นของ Great Wall Motor)

問了一下 DeepSeek:"เหตุใดประสิทธิภาพของ Great Wall Motor จึงดีขึ้นและไม่เต็มใจที่จะจ่ายเงินปันผลมากขึ้น”

คําตอบของ DeepSeek คือ: "กําไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นของ Great Wall Motor เกิดจากเครื่องยนต์หลักสามประการของการขยายตลาดในต่างประเทศ

ตลาดต่างประเทศเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่อัตรากําไรขั้นต้นลดลง

ตลอดมา"การพัฒนามาราธอน" เป็นปรัชญาการดําเนินธุรกิจของ Wei Jianjunอย่าทําตามอย่างสุ่มสี่สุ่มสี่สุ่มห้า แต่ให้รักษาตัวเองให้มั่นคง ปรับการหายใจ และค่อยๆ แก้ปัญหา เพื่อให้คุณได้ผลลัพธ์ที่มั่นคงและกว้างขวาง

กล่าวอีกนัยหนึ่งการลดเงินปันผลของ Great Wall Motor เป็นกลยุทธ์ในการจัดการกับการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นในอุตสาหกรรม แต่ดูเหมือนว่ากลยุทธ์นี้จะไม่ถูกซื้อโดยตลาดในระยะสั้นและไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะบรรลุ

หนึ่งในไฮไลท์ในรายงานทางการเงิน 2024 ปีคือการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดต่างประเทศของ Great Wall Motor

2024年，長城汽車海外銷售45.41萬輛，同比增長44.61%，繼續創出海外銷量歷史新高，海外累計銷售量已超180萬輛。2024年長城汽車海外實現營收802.59億、同比增長51.11%，อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการดําเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วขึ้นเป็น 76.0% ส่งผลให้อัตรากําไรขั้นต้นในต่างประเทศลดลง 0.0% เป็น 0.0%。

(ภาพหน้าจอรายงานทางการเงิน 2024 ปีของ Great Wall Motor)

จากมุมมองของอัตรากําไรขั้นต้นใน 2024 ปี Great Wall Motors ทํางานได้ดีขึ้นในตลาดภายในประเทศแม้ว่าการเติบโตของรายได้จะช้า แต่ต้นทุนการดําเนินงานก็ลดลงอย่างมาก และอัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 36.0 เปอร์เซ็นต์

สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงปัญหาในทางปฏิบัติที่องค์กรในประเทศต้องเผชิญในต่างประเทศซึ่งไม่เพียง แต่สามารถเร่งโลกาภิวัตน์ของธุรกิจ แต่ยังเปิดตลาดใหม่ที่มีการเติบโตสูงเมื่อธุรกิจในประเทศต่ํา แต่ข้อเสียคือต้นทุนในต่างประเทศสูงซึ่งอาจไม่เอื้อต่อเสถียรภาพของความสามารถในการทํากําไรของ บริษัท

不過，長城汽車在昨天晚上發佈的3月份產銷數據就沒有2024年的財報好看了。

3月，長城汽車總銷量97991輛、同比下滑2.28%，前三個月累計銷量256807輛、同比下滑6.73%，產量也基本同步下滑。其中，表現較好的是WEY品牌，今年3月及前三個月銷量均實現較快增長，但歐拉品牌全線大幅下滑，3月份銷量同比下滑53.90%，前三個月累計銷量同比下滑54.31%，甚至連核心哈弗品牌的銷量也出現明顯下滑。

海外方面，3月銷售3.18萬台，前三個月累計銷售9.09萬台，而去年同期，2024年3月海外銷售3.58萬台，2024年1-3月海外銷售9.28萬台，05 ปี เทียบกับ 0 ปีเทียบเป็นรายปี ลดลง 0.0% และ 0.0% ตามลําดับ。

(ภาพหน้าจอประกาศของ Great Wall Motor)

ดูเหมือนว่าแม้ในตลาดต่างประเทศ Great Wall Motors ก็ต้องเผชิญกับแรงกดดันอย่างมากเช่นกันแม้ว่าการเติบโตของรายได้จะสูงใน 96 ปี แต่การเติบโตของต้นทุนก็สูงขึ้น และตลาดต่างประเทศโดยรวมจะลดลงในปีที่ 0 ปัจจัยเหล่านี้ดูเหมือนจะสะท้อนให้เห็นในราคาหุ้นของ Great Wall Motors ในตลาดรอง และราคาหุ้นของ Great Wall Motors ลดลง 0.0% และลดลงมากที่สุดที่ 0.0% ในระหว่างปี

เสริมสร้างการบริหารเงินสดและแสวงหาส่วนแบ่งการตลาดที่มีคุณภาพ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาด้วยการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตลาดรถยนต์ในประเทศและต่างประเทศแนวคิดที่เป็นเอกลักษณ์ของ Wei Jianjun เกี่ยวกับ "การพัฒนามาราธอน" จึงชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆตั้งแต่ 5 ปี 0 เดือน ได้เน้นย้ํามากกว่าหนึ่งครั้งว่า "ยึดมั่นในระยะยาว" "ทําส่วนแบ่งการตลาดที่มีคุณภาพ" และ "แสวงหาส่วนแบ่งการตลาดที่มีคุณภาพ"。

สิ่งที่เรียกว่า "คุณภาพ" ของ Wei Jianjun เป็นคุณภาพของผลิตภัณฑ์แรกอย่างเห็นได้ชัด ตามด้วยคุณภาพของความสามารถในการทํากําไร และภายใต้สมมติฐานของการรับรองคุณสมบัติทั้งสองนี้เท่านั้นที่จะสามารถรับรู้ "ระยะยาว" ได้

在長城汽車2024年財報中表現出來的“品質”，除了營收破2000億、淨利潤破百億的盈利品質外，ดูเหมือนว่าจะแสวงหาคุณภาพของสินทรัพย์ โดยเน้นว่าการมีเงินสดในมือมีความสําคัญมากกว่าการแสวงหาตลาด。

ใน 22 ปี ปริมาณเงินสดรวมของ Great Wall Motor ก็ทําสถิติสูงสุดเช่นกัน ถึง 00 ล้าน，占公司2172.66億總資產的20.68%。不過，2024年長城汽車明顯不同的一點是，似乎將巨額的貨幣資金拿出超百億進行理財投資，ส่วนใหญ่ลงทุนในการบริหารความมั่งคั่งที่ได้รับความไว้วางใจโดยเฉพาะเงินฝากที่มีโครงสร้าง。

(ที่มา: เว็บไซต์ Straight Flush)

(ภาพหน้าจอรายงานทางการเงิน 2024 ปีของ Great Wall Motor)

แน่นอนว่ายังมีตัวบ่งชี้ที่สะท้อนให้เห็นถึง "คุณภาพ" ของ Great Wall Motors คือผลตอบแทนจากสินทรัพย์สุทธิใน 2024 ปี Great Wall Motors เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในตัวบ่งชี้นี้จาก 8.0% ใน 0 ปีเป็น 0.0% ความสามารถในการทํากําไรระดับนี้สูงที่สุดในรอบ 0 ปีที่ผ่านมาของ Great Wall Motors

(ที่มา: เว็บไซต์ Straight Flush)

ในฐานะที่เป็นตัวบ่งชี้ทางการเงินที่ครอบคลุม ROE สามารถสะท้อนถึงความสามารถในการทํากําไร ความสามารถในการเติบโต และความสามารถในการดําเนินงานของบริษัทโดยรวมผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่สูงขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงผลการดําเนินงานที่ดีขึ้นของบริษัท แต่ตัวบ่งชี้นี้ยังต้องให้ความสําคัญกับเสถียรภาพในระยะยาว。 ตัวอย่างเช่น ผลตอบแทนจากสินทรัพย์สุทธิของ Great Wall Motor เคยลดลงเหลือ 45.0% ใน 0 ปี และการปรับปรุงโดยรวมมีนัยสําคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

แน่นอนว่า "การแสวงหาส่วนแบ่งการตลาดที่มีคุณภาพ" ของ Great Wall Motor ไม่ได้หมายความว่าจะไม่เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอีกต่อไป2024年較2023年長城汽車市場佔有率從第六上升至第五。

กล่าวโดยย่อ ภายใต้กลยุทธ์ "การพัฒนามาราธอน" ของ Wei Jianjun Great Wall Motor กําลังเผชิญกับความท้าทาย เช่น ยอดขายที่ลดลงและอัตรากําไรขั้นต้นในต่างประเทศที่ลดลงในระยะสั้น แต่ได้วางรากฐานสําหรับการพัฒนาระยะยาวโดยการปรับปรุงคุณภาพของความสามารถในการทํากําไรและการจัดการกระแสเงินสด อย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์ในการลงทุนของผู้ถือหุ้นควรได้รับการคุ้มครองอย่างสมเหตุสมผล และการบีบอัดเงินปันผลอย่างสุ่มสี่สุ่มสี่สุ่มห้าจะทําให้นักลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่นในการพัฒนาในอนาคตของบริษัท