網新社“研究所”分析報告，3月21日，國內智能駕駛企業，地平線機器人（9660.HK）發佈上市後首份成績單。財報顯示，2024年全年，地平線實現總營收23.84億元，但成本和期間費用等開支高達45.2億元，經營虧損高達21.4億元。這並非公司首次虧損，根據招股書披露，2021年至今，地平線已經連虧4年，累計虧損高達63.1億元。

根據公司披露的24年業績公告，在藉助“優先股及其他金融負債的公允價值”等科目的“增值”後，公司年內利潤首次實現“扭虧為盈”（錄得23.5億元），但由於其並不能客觀反映公司持續經營情況（例如，某些上市公司會通過資本運作等手段美化財報），因此，在剔除這些非經營性專案后，地平線24年調整后的業績為虧損16.8億。

虧損之下，公司的營收增速也呈現持續放緩的態勢。根據財報，公司2022年，2023年和2024年的營收增速分別為94.4%，71.3%和53.6%，公司營收增速已連續3年下降。

根據公司招股書披露，地平線為中國前五大高級輔助駕駛（AD）和高階自動駕駛（ADAS）解決方案供應商，按照“解決方案裝機量”統計，地平線是國內最大的高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案供應商，市場份額為15.4%，然而，公司依然需要面對來自海外科技巨頭和國內躬身入局的主機廠的直面挑戰，公司的競爭壓力將會越來越大。

此外，公司還面臨客戶集中度過高的風險。數據顯示，24年全年，公司前三大客戶貢獻了總收入的56.5%，相比23年還略高了一個百分點，意味著公司對於大客戶的依賴程度進一步增加。值得注意的是，公司的第一大客戶，酷睿程，是公司和大眾成立的合資公司（地平線和大眾分別持股40%和60%），2023年酷睿程成為地平線第一大客戶，24年來自酷睿程的收入佔比超過3成。公司最大的客戶同時也為公司的“關聯方”，這種“自產自銷”的業務模式，進一步加劇了公司獨立盈利能力的挑戰。

另外，公司目前仍然處於“燒錢”階段。根據24年財報，公司的研發費用高達31.6億元，光研發投入一項，就已經超過公司全年23.8億的總營收，說明公司依然處於高投入階段。最近4年持續投入約85.4億，而公司賬上目前共有現金153億，公司的錢還能“燒多久”，智能駕駛的故事，能否為公司轉化為持續的盈利，這將是公司管理層需要重點回答的問題。