經濟觀察報 記者 胡豔明 “存款愛好者”轉投銀行理財，卻被市場潑了盆冷水。

最近，張琳發現不久前購買的銀行理財產品出現了浮虧，這讓她有些難以接受。

張琳，今年30多歲，在國內一家大型企業工作。在理財方式選擇上，她過往都是將攢下的工資存成銀行定期存款（下稱“定存”）。然而，近年來隨著存款利率的走低，她轉投了穩健型銀行理財產品。

2025年1月，她在工商銀行手機銀行購買了工銀理財一款風險較低的理財產品，金額為5萬元。截至3月18日，該產品已經浮虧約141元，投資金額為49,859元。

張琳買入后不久，國內債券市場就遭遇了價格波動，這款理財產品的單位凈值突然掉頭向下，本金也開始虧損。

張琳並非個例。她身邊不少朋友發現，明明購買的是中低風險的銀行理財產品，竟然連續多天都是負收益。

這與2025年2月以來債券市場回調有關。這些中低風險的銀行理財產品多為“固定收益類”產品，投資於貨幣市場工具、債券類資產等。

在中信建投證券分析師馬鯤鵬看來，近期，債券市場波動較大，10年期國債收益率持續攀升，引發債券價格回調，進而影響了以固定收益類資產為主要投資標的的銀行理財產品。受此影響，銀行理財產品破凈率回升，部分投資者信心受挫，市場出現階段性贖回潮。

沒想到中低風險理財也虧本

每年春節假期前後，是銀行攬儲的關鍵時刻，通常會以提高利率、贈送禮品等方式吸引存款。但是2025年初，張琳發現銀行的攬儲活動並不多，定存的利率也沒有吸引力，她轉而將目光投向了銀行理財。

在工商銀行手機銀行頁面上，工銀理財·鑫添益90天持盈固定收益類開放式理財產品（下稱“鑫添益90天”）吸引了她的注意。當時，這款產品的介紹頁面顯示，產品成立以來的年化收益率在3%以上，遠超過銀行的存款產品的年化利率，而且是PR2級別。

PR2級別意味著，雖然理財產品不保障本金，但風險較低，本金和收益受風險因素影響較小。

讓張琳沒想到的是，買入后不久，鑫添益90天的收益開始轉負，本金出現浮虧。近一個月（2025年2月14日—2025年3月18日）的年化收益率為-3.81%；近三個月（2024年12月18日—2025年3月18日）的年化收益率為0.21%。這款產品成立以來的年化收益在3%以上，為3.04%（2020年11月20日—2025年3月18日）。

在出現浮虧后，張琳想儘快贖回理財，但是該產品最短持有期是90天，目前還未到開放期，她只能等待。另外，她關注的建信理財“惠眾日申季贖開放式產品”的年化收益率也在近一個月出現負值，為-1.08%。

上海的李先生決定將持有的一款銀行理財產品贖回。他在2024年1月，購買了約8萬元的“交銀理財中短債30天持有專享”產品。購買之前，他在交通銀行手機銀行上看到這款產品成立以來的年化收益率在3%以上，是當時推薦清單中收益率比較高的產品，而且風險很低，屬於“2R穩健型”產品。

但是買入之後，這款“交銀理財中短債30天持有專享”產品的年化收益率再也沒有達到過3%以上，一直在2%左右徘徊。最近一個月，這款產品的年化收益率是-2%，所以他想儘快“止損”。

“現在開始虧錢不說，買入以來的產品年化收益率不足2%，當時很多銀行的定存利率都比它高。”李先生表示。

一位理財投資者表示，其持有的一款中低風險銀行理財產品還有10多天到期，前段時間年化收益率在4%，最近一個月變成了-0.80%。

2022年，銀行理財遭遇大面積跌破凈值的現象，一度引發兩次“贖回潮”。彼時，居民大量贖回理財，理財規模出現了大幅降低。近期，理財產品波動是否會再次引發“贖回潮”？馬鯤鵬預計，本輪理財贖回潮的持續時間較短，市場情緒恢復速度明顯加快，贖回潮已經接近尾聲。

馬鯤鵬表示，主要原因是理財產品破凈率目前依然處於低位。2022年兩次贖回潮，理財產品破凈率最高維持在20%以上，但是2025年的理財產品破凈率依然較低，維持在5%左右。從近期數據看，贖回壓力已明顯緩解，市場正在逐步修復。

“歸宿”還是定存？

贖回理財后，資金又該投向何處？張琳可能還是會選擇定存。

從剛參加工作時的月薪3000元，到現在月薪過萬元，張琳每月都會將大部分工資存起來。30歲之前，她和丈夫的存款已經超過了100萬元，現在這個數位還在攀升。她也是一名“風險厭惡型”的投資者，嘗試投資基金產品遭遇虧損后，決定不再投資股票和基金，只選擇低風險的存款。

中國銀行業協會數據顯示，2023年，國內銀行業存款定期化程度加深，存款增量97%來自定期存款，成本剛性特徵明顯；2024年上半年，金融機構定期存款增速趨緩。根據央行統計的存款類金融機構本外幣信貸收支表，截至2025年2月，境內住戶定期及其他存款金額為116.42萬億元。

但2024年下半年以來，她發現存款利率越來越低，很難找到適合利率的存款。

上述理財投資者也表示，以前大部分閒錢都是買了銀行理財，此前也遭遇了2022年的理財產品凈值波動，到期的理財資金都轉投了定存。2023年，有銀行的5年期定存利率還能達到3.50%，後來利率逐漸下行，從3.45%降到3.20%，再逐漸降到目前的1.55%。在發現5年定存利率比3年定存利率還低後，這位投資者就又打算考慮投資銀行理財了。

今年春節前後，張琳已經找不到和去年差不多利率的存款產品了。2024年春節後，張琳把10萬元存到了招商銀行——3年期定存、年化利率2.55%。2025年，招商銀行的3年期定期存款年化利率只有1.50%。

張琳和辦公室的同事吐槽銀行理財竟然也虧本的時候，同事給她推薦了當地一家城商行的存款產品，1年期年化利率為1.95%，還會返積分，積分可以兌禮品。“小銀行靠譜嗎？”張琳心裡有些打鼓。同事告訴她，在銀行的存款額度在50萬元以內，就會有存款保險基金的保障，可以放心存。

相比張琳，上海的李先生在一家互聯網公司工作，其投資方式更多元，風險承受能力更強。他有約三分之一的錢配置在存款和低風險理財中，約三分之一的錢配置在股票帳戶中，其餘的錢選擇定投股票型基金產品。贖回銀行理財產品后，會把錢投向哪裡？李先生還在觀望。

在收益的影響下，2025年2月，銀行理財產品規模增長弱於此前同期增長水準。據華源證券廖志明團隊測算，截至2025年2月，銀行理財規模合計為30.25萬億元，2月份理財規模環比增加了0.13萬億元。2021年—2024年的2月平均理財規模增量為0.58萬億元，2025年2月理財規模增長大幅弱於季節性規律。

廖志明認為，2025年理財規模增長或面臨較大的挑戰。由於信用債收益率處於歷史低位，票息保護不足，疊加債券市場面臨中期拐點，理財產品的收益率或難以跑贏5年定期存款，理財產品的吸引力會下降。隨著理財估值整改的進行，理財產品凈值波動可能加大，2025年理財規模增量可能較低。

（應受訪者要求，張琳為化名）