拋出“具身智慧商業化路徑不清晰”“近期在退出一些具身智能專案”等觀點，引發一連幾日的市場爭議後，3月31日，金沙江創投主管合夥人朱嘯虎現身“2025中關村論壇年會”期間舉辦的“AI未來論壇：創新•投資•全球化”。

在這場以AI（人工智慧）投資為主題的論壇上，朱嘯虎對具身智慧閉口不談，演講依舊圍繞其近年來最為看好的AI應用展開。演講結束后不久，朱嘯虎匆匆離場。

DeepSeek的出現讓大模型領域迎來格局變化，朱嘯虎認為，騰訊成為DeepSeek開源的最大受益者。與此同時，AI應用企業迎來爆髮式收入增長，部分公司月環比增長超過20%，小型團隊在半年到一年內實現千萬美元營收。

面對AI應用創業浪潮，朱嘯虎直言：“創業者要敢於承認自己沒有技術壁壘。”AI應用的競爭核心不在基座模型，而在產品、市場與運營能力。他建議國內AI應用公司抓住海外市場機會，提前佈局日本、東南亞和中東等競爭較小的地區。

主辦方供圖

眾多AI應用企業開始實現爆髮式收入增長

“其實過去這20年，互聯網經歷過很多風口，今天這些風口都被證明商業模式成立，但是當年都經歷過泡沫期，然後被嘲笑、回落到死亡谷，再從死亡谷重新發展起來，最終成功。”朱嘯虎在演講伊始如此表示。

舉例而言，入口網站時代，眼球經濟同樣面臨如何變現的質疑，但如今流量已成為公認的商業模式基礎。在長視頻行業，優酷、土豆時代的討論焦點是使用者是否願意付費，而今天，中國付費訂閱長視頻的用戶已超過1億。同樣，網約車、外賣、共享單車、共用充電寶等行業，均在經歷初期爭議後，最終站穩了商業模式。

朱嘯虎認為，過去五六年同樣在經歷類似的歷程。元宇宙、SaaS（軟體即服務）、大模型等概念先後成為熱點，卻在短期內迅速降溫，“一開始的時候都是熱度非常高，但是很快證偽，今天，沒人再看元宇宙、沒人再看SaaS”。

但同樣的，“死亡谷”中也可能在孕育新希望。

以元宇宙為例，朱嘯虎認為，蘋果的Vision Pro雖然技術先進，但商業化表現欠佳，而Meta的Reverb系列產品則憑藉做減法、聚焦簡單功能，已實現超過200萬副的銷量。在此趨勢下，朱嘯虎的判斷是，2025年中國可能將迎來大量AI眼鏡的發佈，元宇宙可能以另一種形態回歸市場。

SaaS軟體同樣經歷了從狂熱追逐到市場冷靜的過程。2020年、2021年，中國投資人瘋狂追捧SaaS企業，甚至給予系統計算收入和客戶定製收入10倍、20倍的估值。然而，隨著收入增長放緩，SaaS行業迅速降溫。

“但是今年DeepSeek出來以後，我們同樣感覺到春天的可能性。”朱嘯虎表示，今年3月，其觀察到部分SaaS企業收入同比增長超過3倍，積極擁抱AI、擁抱DeepSeek的企業，如果能繼續保持這樣的增速，有望迎來真正的春天，“當年在高點上融了很多錢，燒了很多錢的軟體企業，可能就看不到春天了。所有嚴守商業紀律的軟體企業，我覺得可能看到了盡頭的曙光”。

大模型賽道同樣如此，朱嘯虎表示，過去兩年大模型極為火熱，但DeepSeek出現後市場明顯開始看淡。眾多AI應用的企業開始實現爆髮式的收入增長。他認為，AI應用企業的收入增速堪比當年的團購行業，“這是非常驚人的”。部分公司月環比增長超過20%，有的在半年至一年內實現千萬美元營收。這些企業往往規模精簡，僅憑十幾人的團隊就能實現快速增長。

呼籲AI應用創業者敢於承認自己沒有壁壘

“DeepSeek出現確實對整個大模型的生態帶來了巨大變化。”在DeepSeek出現前，朱嘯虎對於開源與閉源的觀點是，閉源模型在往前走不動的時候，開源模型會逐步追上來，最終是iOS和安卓兩種生態，“但是DeepSeek是完全不一樣的，它甚至比安卓更開放，是不僅不要商業化，甚至都不要使用者”。

朱嘯虎認為，這也是騰訊全力擁抱DeepSeek的原因，在他看來，騰訊是DeepSeek開源的最大受益者，憑藉開源模型的優勢，其元寶大模型迅速超越市場上的其他競爭者。

“大家可能都沒想到，在DeepSeek出來之後，最大受益人是騰訊。”朱嘯虎表示，中國科技投資的一大特點是，技術成熟前難以商業化，但一旦成熟便會迅速普及，邁入技術平權。未來，投資者和創業者都需要思考一個問題，當技術普及後，誰會成為最大受益者？“所以我們一直在建議創業公司不要浪費一分錢去訓練底層模型，全力擁抱開源模型，全力擁抱API（應用程式程式設計介面）。”

“雖然很多人說Scaling law（規模定律）可能還能往前走，但是不重要了。”朱嘯虎認為，當前，基礎大模型已經具備商業化能力。無論是DeepSeek、通義千問還是豆包，在客服、銷售、會議紀要、行銷文案、語音教學等領域，均已展現了商業化能力，且增長速度在月環比20%以上。對於創業者而言，基礎模型不重要，重要的是產品和使用者需求。理解客戶，打造符合需求的產品，並讓使用者快速完成試用到付費的轉化。

朱嘯虎提到，今天很多投資人不敢投AI應用，認為AI應用缺乏技術壁壘。他認為這一觀點與十幾年前移動互聯網時代的質疑類似。彼時，滴滴、餓了么、小紅書等企業均被認為“App沒有壁壘”。

AI應用企業同樣如此。“今天的AI應用創業者也是一樣的，要勇於承認自己沒有壁壘，有任何技術壁壘都是忽悠人的，就是沒有壁壘的。”朱嘯虎認為，AI應用的核心競爭力不在於基座模型，而在於產品、市場、運營能力。“所有的應用都是套殼應用，但是我可以在很多非AI的能力上建立壁壘”，例如工作流整合、編輯能力、專有硬體、人工交付等。

此外，中美市場均在見證AI應用公司的增長。朱嘯虎觀察到，美國VC（風險投資）同樣不再投資大模型，而是將資金集中投向AI應用，這導致創業公司間競爭加劇，甚至出現價格戰。中國市場同樣競爭激烈，他建議中國的AI應用創業者“在國內打磨產品，打磨團隊，馬上出海”，目前，中國AI應用企業在日本、東南亞、中東等地幾乎沒有競爭對手。

“中國確實在AI應用落地上能力還是非常強的。”朱嘯虎說。

每日經濟新聞