海底撈交出了一份超預期的財報。

3月25日，海底撈發佈了2024年財報，財報顯示，2024年海底撈實現營收為427.55億元，同比上升3.1%；實現歸母凈利潤 47.08億元，同比增長4.6%；核心經營利潤62.30億元，同比上升18.7%；每股基本盈利為0.87元人民幣。

值得注意的是，海底撈的營收以及凈利潤均創出了歷史新高。

對於這份超預期的成績單，侃見財經認為，在行業不景氣的大背景下，海底撈能取得如此成績。主要得益於兩個方面：

第一，多元化戰略的成功；

第二，翻台率的提升。

據悉，2024年8月，海底撈啟動了“紅石榴計劃”，旨在拓展第二品牌，開闢新的增長點，從當下的結果來看，已經達到了預期的效果。

財報顯示，截至2024年終，海底撈集團通過內部創業創立了包括焰請烤肉鋪子、火焰官、小嗨火鍋等在內的11個餐飲品牌，共計74家門店，覆蓋正餐、簡餐、速食等不同消費場景。

在用餐場景方面，2024年海底撈陸續推出了包間店、親子主題店、夜宵主題店，以及與大型企業合作的企業火鍋店，滿足特定顧客群體的用餐需求。

根據財報顯示，截至2024年終，海底撈其他餐廳收入為4.83億元，同比增幅高達39.6%。值得注意的是，2024年海底撈外賣業務也取得了不錯的成績，營收達到了12.54億元，同比增幅超過了20%。

門店擴張方面，截至2024年，海底撈門店數量為1368家，其中，自營餐廳中國大陸地區1332家，港澳臺地區共23家，加盟餐廳共13家。其門店數量較2023年的1374家，減少了6家。

從財報披露的門店數量來看，海底撈的經營策略已經開始出現了明顯的變化，即直營店擴張開始放緩，加盟方式來輔助經營。

在財報當中，海底撈也提到了加盟業務穩步推進，為集團發展提供了助力。海底撈稱，2024年公司正式啟動了加盟業務，截至2024年終，公司已經完成了13家加盟餐廳的審核與落地，初步驗證了加盟模式在規模化布局當中的可行性。海底撈還提到了，加盟店70%來自三、四線城市，且下沉市場需求強勁。

侃見財經認為，作為一家直營為主的規模化餐廳，海底撈直營門店的擴張階段性地告一段落，且從行業的發展來看，隨著規模越來越大，門店收益的邊際效應也會逐漸遞減，風險則會越來越大，因此我們認為輔助加盟模式有助於海底撈降低未來的經營風險。

從客單價來看，2024年海底撈客單價繼續下降，人均消費為97.5元。而2020年至2023年，該數據則分別為110.1元、104.7元、104.9元以及99.1元。

客單價的下降，對於當下海底撈而言，並非壞事。從數據來看，2024年全年海底撈共接待顧客4.15億人次，日均客流量超110萬人次，較上年增加4.5%。翻台率也從2023年的3.8次/天提升至4.1次/天。

眾所周知，翻台率是餐飲行業的重要衡量標準之一，而海底撈的表現，無疑是給行業注入一劑強心劑。財報還顯示，截至2024年終，海底撈會員人數已經突破1.887億人，年度活躍會員人數也超過了5200萬人，增幅為8.8%。

財務方面，截至2024年終，海底撈現金及現金等價物為64.07億元人民幣，資本負債比率僅為20.8%，處於十分健康的狀態。

作為餐飲行業的龍頭，海底撈這份成績單，對於整個行業都有著一定意義的提振作用。從海底撈財報我們不難看出，儘管行業仍舊處於下行週期，但是回暖信號明顯。其財報發佈之後，資本市場反饋也比較明顯，3月26日，海底撈股價大漲6%，市值逼近1000億港元。

綜合而言，侃見財經認為，隨著消費行業的風險得到釋放，2025年提振消費的頂層設計出臺，供需兩端協同發力，增量政策更加清晰。且今年以來，全球資金正在加速進行再配置，中國、歐洲等股市領跑全球。目前，港股消費板塊的漲幅整體落後於科技板塊，港股消費行業的價值凸顯。

從業績的表現來看，消費行業的估值目前處於歷史較低水準，我們認為隨著未來業績的拐點的到來，港股消費行業的估值大概率會得到修正。