IP文化很火，但布魯可不賺錢。2024年的布魯可依舊虧損，根據財報，2024年布魯可實現收入22.41億元，同比增長155.6%；經調整年度利潤5.85億元，同比增長702.1%；虧損4.01億元，同比擴大94.59%。

這已經是布魯可第四年虧損了。根據財報數據，2021年，布魯可虧損5.026億元；2022年虧損4.2億元；2023年虧損2.06億元。

就業績相關問題，北京商報記者對布魯可進行採訪，但截至發稿未收到回復。

布魯可有著“中國版樂高”“中國最大拼搭角色類企業”等頭銜，基於IP文化進行業務發展是布魯可的主要模式，這意味著能獲得多少IP資源成為其發展的關鍵。

單從營收情況來看，布魯可的生意不錯。2023年，布魯可收入同比增長169.27%；2024年其收入依然是高速增長的狀態，增幅達155.61%。布魯可方面也在財報中提及“公司日益擴大且豐富的自有及授權IP矩陣成功地實現商業化，並迅速擴大銷售網路”。

火是真的火，但不賺錢也是事實。連著四年虧損的背後，布魯可雖然沒有公開解釋原因，但縱觀布魯可多年發展，不難發現其持續虧損的背後是高額的IP授權費用和銷售費用。

根據布魯可在財報中披露的資訊，截至2024年底，布魯可除兩個自主研發IP《百變布魯可》《英雄無限》外，約50個授權IP。2021—2024年上半年，布魯可IP授權費用分別為250萬元、1485萬元、7298萬元、9123萬元。

布魯可對於授權IP的依賴還在增長。僅在2024年，布魯可的授權IP數量從截至2023年12月31日的約27個增加到截至2024年底的約50個，包括但不限於超級戰隊、機動奧特曼系列，以及DC超人、DC蝙蝠俠、哈利•波特及星球大戰。與此同時，布魯可方面還透露“未來將繼續尋找廣受歡迎的IP，這些IP有可能補充當前的產品供應，並進一步擴大布魯可的目標消費群體”。

根據公開資訊，2022—2024年上半年，來自授權IP的收入在該公司總營收中的佔比分別為35.5%、80.4%、超70%。其中，奧特曼IP的產品銷售額佔比居高不下。2022—2024年，營收佔比分別為34.2%、63.5%、48.9%。

在盤古智庫研究院高級研究員江瀚看來，布魯可對奧特曼IP的依賴為其帶來了短期的顯著收益，從招股書的數據來看，奧特曼IP的產品銷售佔據了公司收入的大部分，這直接反映了該IP的市場影響力和消費者的喜愛程度。但這種依賴也帶來了一定風險，因為如果奧特曼IP的熱度下降或者出現版權糾紛等問題，布魯可的收入可能會受到嚴重衝擊。此外，從長期來看，布魯可需要逐步減少對單一IP的依賴，通過多元化的發展策略，如開發新的IP、拓展產品線等方式，來降低風險並實現可持續發展。

或許意識到IP授權的高成本，布魯可方面表示，2025年，將繼續提升產品設計及開發方面的研發能力，推動自身獲得廣泛的專利組合，並鞏固我們的生產技術、玩具裝配結構和玩具連接機構。將繼續豐富IP組合以實施增長戰略，布魯可的戰略是通過內部IP開發和與知名IP所有者的廣泛合作來滿足不同消費者和粉絲的需求，並接觸不同年齡段的全球消費者。

高昂的IP授權費用在侵蝕利潤的同時，高度依賴授權IP也為布魯可的發展埋下隱憂。根據布魯可披露的資訊，目前，布魯可奧特曼IP授權延續至2027年，但這是在中國市場的授權，在北美、歐洲以及亞洲部分地區的授權在2025年就要到期；變形金剛授權到期時間是2028年，授權範圍覆蓋全球超過50個國家；此外，2025年與2026年也各有一批IP的授權到期。

拋開高昂的IP授權費用，布魯可在營銷層面的投入也不低。根據公開數據，2021—2024年，布魯可銷售費用分別為3.89億元、2.33億元、1.89億元、2.83億元。

高營銷費用、高IP授權費用以及IP到期之後是否繼續續約，如何平衡，都將是布魯可面臨的課題。

北京商報記者  張君花