記者 佘詩婕

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近日，車聯網行業獨立第三方服務商——博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(下稱“博泰車聯網”)向港交所發起了衝擊。

早在去年6月，博泰車聯網就向港交所遞交了上市申請。隨著首份招股書的失效，其再次遞交了招股書。

這家公司由被譽為“汽車界賈伯斯”的應宜倫創立，其2009年跨界進入車聯網領域，推出全球首個3G車聯網系統(inkaNet)和中文自然語音交互系統(iVoka)，技術實力不容小覷。

不過，博泰車聯網的IPO之路並不輕鬆，看似風光的背後仍面臨著虧損、融資依賴、客戶集中、供應鏈風險和技術競爭等壓力。

隨著華為、阿裡等巨頭紛紛入局車聯網，博泰車聯網在這場資本局中能否玩得漂亮？

“汽車界賈伯斯”

博泰車聯網的成長歷程與創始人應宜倫的個人經歷密不可分。

應宜倫，又名應臻愷或Ken Ying，生於上世紀70年代，自2005年起受清華大學等機構邀請，擔任多家學府的客座教授，並擔任多媒體行業協會副會長，同時也是中國教育部認可的全職全經理從商的碩士生導師。在廣告界，應宜倫可謂聲名顯赫，被譽為安瑞索思(中國)有限公司的“大老闆”“廣告大佬”以及“本土第一批玩數字廣告的人”。

2009年，應宜倫憑藉其在廣告行業的敏銳洞察力，抓住了上汽3G汽車項目無人承接的機遇，毅然跨界進入車聯網領域，創立了博泰車聯網。他對汽車智慧化持有堅定的信念，認為“汽車作為最大也是最精密的行動終端，不聯網是反動的”。

應宜倫的早期創新成果，如2010年推出的全球首個3G車聯網系統和2011年研發的中文自然語音交互系統，不僅在當時領先行業，也為博泰車聯網奠定了技術基礎，被業界譽為“汽車界賈伯斯”。他的個人信念和對汽車產品的熱愛，體現在他的微博介紹中的一句話——“一個熱愛汽車產品和品牌的人”。

在應宜倫的領導下，博泰車聯網作為智慧網聯汽車領域的創新企業，在IPO前的融資歷程中展現了強勁的“吸金能力”。

自2015年起，博泰車聯網便進行多輪融資，吸引了包括小米科技有限責任公司、蘇寧易購集團股份有限公司、中國第一汽車股份有限公司、東風汽車集團有限公司等在內的產業巨頭投資。

2024年，博泰車聯網完成了D輪融資，投后估值為88.72億元。

博泰車聯網在技術專利方面取得了顯著的成就。截至2024年12月31日，公司申請6034項專利，其中4979項為發明專利，約占申請量的82.5%；同期，公司已獲授1721項專利，其中898項為發明專利，佔獲授專利量的52.2%。目前，公司業務涵蓋近30個汽車品牌，包括上汽通用五菱汽車股份有限公司、中國長安汽車集團有限公司等。

亮眼與隱憂

近年來，隨著智慧座艙產品銷量的急速增長，博泰車聯網的營收也水漲船高。

2022年—2024年(下稱“報告期”)，博泰車聯網營收分別為12.18億元、14.96億元、25.57億元，其中2024年增長達70.92%。

不過，這看似亮眼的增長背後也藏著隱憂。

儘管收入在不斷攀升，博泰車聯網卻面臨虧損，報告期內年內虧損分別為4.52億元、2.84億元以及5.41億元，合計虧損約12.77億元；毛利率亦由2023年的15.4%降至2024年的11.8%。公司解釋，這主要由於智慧座艙解決方案的收入貢獻較高，但其毛利率低於研發服務及智慧網聯解決方案的毛利率。

此外，公司經營活動現金流凈流出從2022年的4.64億元上升至2024年的7.06億元，公司面臨一定的資金壓力。

《國際金融報》記者發現，博泰車聯網的虧損由多方因素導致。

首先，原材料成本與供應鏈波動對公司業績產生了顯著影響。從招股書來看，公司的供應商主要包括SoC解決方案供應商、智慧座艙零部件供應商和軟體供應商。報告期內，公司各年度向前五大供應商的採購總額分別為3.14億元、4.01億元及10.76億元，分別占採購總額的32.1%、40.8%及56.6%，2024年大幅度增長。

博泰車聯網表示：“晶片和模組是開發先進智慧座艙解決方案的關鍵元件，使我們的業務依賴晶片供應商，由於晶元及模組行業(特別是中端和高端晶元及模組行業)集中，我們只能從一個或少數供應商採購。因此，我們倚賴這些供應商，為持續生產維持可靠及可持續的供應鏈。”

因此，如果全球晶元供應鏈的波動進一步加劇，可能會對公司的成本產生壓力，影響其盈利能力。

其次，高研發投入與銷售開支是公司虧損的重要原因。報告期內，博泰車聯網的研發開支分別為2.77億元、2.35億元和2.07億元，分別佔總收入的22.8%、15.7%以及8.1%。儘管2024年有所壓縮，但高昂的研發成本仍是公司虧損的重要因素。

另外，短期流動性與融資依賴問題也不容忽視。截至2024年終，公司總負債達27.62億元；截至2025年1月31日，公司銀行借款總額為17億元。

值得一提的是，博泰車聯網2024年融資活動現金流凈增加17.41億元，其中13.3億元來自D輪融資，可以看出公司對融資的依賴性較強。

數重挑戰

目前，博泰車聯網還面臨著多重挑戰，這些問題可能關乎公司的生存和發展的穩定性。

報告期內，公司來自於前五大客戶的總收入分別為10.19億元、9.66億元以及19.02億元，分別佔總收入的83.6%、64.6%以及74.4%，佔比較高。其中最大單一客戶貢獻分別為33.2%、28.6%以及39.1%。

與此同時，公司面臨著供應鏈風險和技術反覆運算的壓力，車規級晶元作為博泰車聯網產品的重要組成部分，目前主要依賴高通等國際供應商。然而，隨著汽車晶片需求旺盛，晶片價格掀起漲價潮，給公司的成本控制帶來了挑戰。

值得注意的是，華為技術有限公司、阿裡巴巴(中國)有限公司等科技巨頭正在加速佈局車聯網領域，市場競爭愈發激烈。儘管公司在高通8295晶片方案上投入了大量研發資源，但公司研發費用占收入的比例卻逐年下降。這種“投入減少、競爭加劇”的局面，也有可能讓公司在技術競爭中失去優勢。